柳傳志沒有僅僅停留在風險投資方面，後來進入了第二階段。2003年，聯想控股又辦了一個投資，今天叫私募基金，主要投大企業，尤其是國企。關注國企改造，主要是因為聯想原來屬於國企，經過多年努力變成了一個股份制企業，所以十分清楚國企存在什麼樣的問題，應該怎樣做。

柳傳志說：「我們是高科技企業，風險投資的意思就是投高科技，在當時，我們自己有一定的能力，懂得高科技成長過程的各個階段，有經驗教訓，所以就放手去做了。」

他發明的風險投資原則，是一個融入濃厚傳統味道的新理念——30%投給企業所在的行業；20%投給企業的技術和管理水準；50%投給「首席執行官」。

建立「志勤美集公司」，致力於物流配送行業。

但他覺得可以先做局部，這樣聯想也有能力承擔。條件完善後，聯想願意做孵化器的投資，將最早期的科研成果投下去，慢慢把它做大，到達成長期時再進行風險投資。柳傳志認為，聯想有做這個孵化器的能力。這個想法提出后，得到了中科院最大的支持，院領導認為這本來是院里的事，聯想能夠直接參与，院里特別高興。

柳傳志領導的聯想不再僅僅經營信息產業，而且還是信息產業的投資者。公司的風險投資沿著三個環節迅速前進：選擇項目——培育和管理項目https://read.99csw.com——退出。

創業者觀念上也調整了，國家給他們明確的產權激勵，就能辦好了嗎？還不行，最後一個問題就更實際了，也更難解決。科研團隊招進來的課題組長都是科技人員，成天研究技術，讓他們來當CEO，這是一個陌生領域。在美國矽谷有大量的科技企業，有一大批的職業經理人，他們是科技人員出身，自己創過業，後來出去給人管企業。中國這些科學院裏面沒有這些人。聯想投資兩家科學院的企業時訪問了100多個課題組，30多個研究所，只招作研究的課題組長。因此職業經理人的來源很缺乏。

這個以「謹慎」著稱的資金管理者並沒有放棄他的傳統邏輯，他特別在乎創業者的品格。有一次他在中央電視台和幾名清華學生對話，有個學生想要休學創業，還說：「辦不好企業無非再回學校念書，也沒有損失。」柳傳志當即指出這是沒有責任心的表現：「你沒有損失，但是投資者的損失呢？」又有一次，有家公司得到他要投資的消息，立刻開始謀划如何分錢。他知道此事後，當即取消投資計劃。「我不敢投給那些留了後路的創業者，也不敢投給那些大雁還沒射下來就先想著分肉的人。」

科學院辦的企業除了聯想以外有好幾百個，但都不太容易成功，一個重要的原因hｔｔpｓ://ｒead•99cｓｗ.cｏm就是企業多半是科研人員、科學家辦的，在成長的過程中缺很多東西，最顯著的是缺資金，除此之外還缺很多。如何來彌補這些不足呢？當時中科院院長提出了一個很好的理念——社會化，讓社會上其他的企業來投資，讓這些科研人員幫忙管理，把企業做大。柳傳志覺得很有道理，就去認真研究分析了科學院的研究所到底缺什麼。他投資了科學院的兩個下屬企業，然後拆開來分析，得出的結論是缺三樣東西。

培訓班配備了強大的師資力量，專門針對院內研究所在科技成果轉化和創業企業發展中的實際問題進行指導。聯想將以其豐富的科技創業和企業運作管理經驗，提供包括但不限於幫助學員企業理順產權機制、規範公司治理、協助制定戰略、介紹合作夥伴和關係網路等全方位的增值服務，幫助學員把學習成果落實到科技項目孵化和企業提升中去。

黨的十七大把提高自主創新能力、建設創新型國家作為國家發展戰略的核心，作為提高中國綜合國力的關鍵。柳傳志意識到，加快科技成果的轉化，實現科技產業化，是建設創新型國家，實現中國經濟社會持續健康發展的客觀要求，是中科院知識創新工程的重要方面，是中科院成為「三個基地」、實現「四個一流」的具體體現。

入選該項目的學員，都經過了柳ｒｅａｄ.99ｃsｗ.ｃｏm傳志的一一面試，可見他對這次項目的重視。柳傳志則認為，這樣的方式不但讓他進一步了解了項目的實施情況，也讓下屬看到了他的決心。

建立「北京融科智地房地產開發有限公司」。

聯想進入投資行業已有7年。2008年，柳傳志對國內外媒體透露，聯想控股未來將以投資業務為重點，以投資的方式進入保險及信託等金融領域。這意味著聯想控股繼涉足PC、IT產品分銷、IT服務、風險投資、傳統行業投資、房地產投資之後又進入金融投資這一新領域。

柳傳志說，如果這三個問題能解決好，科學院的研究成果可以被推到社會，形成生產力。這也是他和聯想老一輩創業者的一個夙願。要把這件事做好，實際上需要的是一個系統工程，涉及中科院、科技部、發改委甚至財政部等，這些部門各管一段，要想真正系統地配合起來其實很難。

2008年1月，「聯想之星創業CEO特訓班」開班。開班前，聯想執行籌備組做了大量的調研工作，在11個城市、36個科研院所，對143個項目做了調研，其中對54個項目做了深度調研，然後對34人進行了面試，最後選出30人參加了培訓。

其實，柳傳志覺得這是應該做的事。聯想現在已經具備了這樣的能力，非常希望能夠為科學院出把力。

柳傳志是一個精力充沛、思維rｅad.99ｃsｗ•cｏm活躍的決策者，他從未停止過自己的腳步。現在的他早已抽身鑽進了投資行業。聯想的投資事業，在他的帶領下早已蔚然成風。

從長遠看，舉辦聯想之星培訓班，對聯想也是極其有利的。科學院的成果不單市場需要，可以有經濟回報，更重要的是可能對國民經濟產生相當大的影響，包括對能源、對環保。聯想的孵化器，更像是一種催化劑，把一個原來無法推行的東西，經過他們的投資投入到市場，就有可能得到上百倍的經濟回報。而且這是一個大的民間項目，對聯想在品牌上也會有極大的升華。

建立「金白領餐飲有限公司」，把中關村地區數萬名員工每天的午餐全包了。

聯想控股還成立了一家基金管理公司，自己投入一部分，再募集一部分資金，用別人的錢為別人投資，所得的利潤80%還給錢的主人，20%是聯想自己的辛苦錢。

其次，缺少明確的產權激勵機制。到現在為止，國家科學院，還有別的大學在產權機制上對這些創業人員並沒有根本的保障，不清楚他們和研究所應各佔多大比例。分配不明確，即使做好了依然是個打工的，柳傳志從聯想早期的經驗出發，覺得這是不合理的。他說，科技型企業中，人的因素最重要，明確的產權激勵十分必須。

2001年，聯想創辦了「聯想投資公司」。在公司分拆上有重大功勞的朱立南，被柳傳九-九-藏-書志任命為總裁，並給了他3000萬美元作為第一筆投資，以後又迅速增加到1億美元。

總體非常成功，柳傳志覺得，主要在於邊做邊總結，投的案子反覆拿回來研究，再跟理論相對應，他們稱為「復盤」。

他不斷為新的夢想奮鬥著，要在自己麾下再造幾個聯想。他目光四射，就像他崇拜的傑克·韋爾奇一樣，信心十足地挺進那些本來不屬於他的領域：

柳傳志說：「我們不是一般的教書先生，也不是理論研究者，而是從實際中走過來的。我們從自身製造業的發展總結，再由一個企業做成兩個企業，然後又投資了七八十個小的企業，把自己這套管理原則反覆實驗，覺得可試用才來做投資。所以，雖然以前做的是製造業，卻和今天的投資有必然的聯繫。」

首先，缺少適應時代的觀念。做企業需要把成果變成產品賣出去，科學家是企業負責人，但是他們不太清楚中間有多少環節，輕重緩急是什麼，怎麼去籌集資金、管理財務，怎麼去生產、銷售。他們只看重科研成果，認為別的一切都應該為科研成果服務。柳傳志覺得，這實際上是個觀念問題。

……

7年來，聯想連續投資於60多家企業，約投入四五億美元。但是，柳傳志內心最深的情結並不在此。他特別希望對科學院的研究所也能夠盡一點力。

從最初的製造業轉而進入投資行業，這之間柳傳志是如何銜接的呢？