作為全球投資界價值投資的「教父」，巴菲特奉行長期投資戰略，當公司股價被市場嚴重低估時他大量買進，然後一直持有。雖然巴菲特並沒有透露投資中石油的原因，也沒有對投資中石油發表任何評價，根據巴菲特說過「買股票前，你要假設這隻股票從明天起開始停牌3-5年」這句話分析，巴菲特投資中石油可能出於以下原因：其一是中資股1的股價偏低；其二是中國經濟新一輪景氣周期到來。2003年中資股從1997年亞洲金融危機以來構築了一個長達5年之久的巨型歷史大底。中資股在全球經濟衰和通貨緊縮、9.11事件、2002年美伊戰爭、全球上市公司財務醜聞、國際油價上揚、戰爭威脅以及恐怖襲擊等多重利空打擊下並未創出新低，反而呈現出了逐級抬高的底部形態。

摩根士丹利最新研究報告顯示，中國股將繼續成為市場的寵兒。由於預期中國的國內生產總值增長率接近8％，投資者繼續青睞中國股，除了受出口帶動外，中國國內市場的增長也非常強勁，中國經濟受外來負面因素的影響相對較少，與中國相關的股票，特別是可以受惠于中國經濟增長的股票，2003年的回報率非常可觀，很多股票的升幅超過了50％。展望2004年，投資者繼續青睞中國股。中國將會繼續吸引投資者的濃厚興趣，內需的快速增長推動了經濟發展，作為世界工廠，出口成為另一個增長引擎。近期一些在香港上市的中國公司（如中國人保、華潤電力、中國人壽等）發行股票時的認購情況最有力地說明了投資者對中國股的強烈興趣。2003年的頭幾個月，一些知名的基金公司相繼成立了大型中國基金。同樣，摩根士丹利估計2004年度將會再有一批新成立的基金非常渴望對中國股票進行投資，中國股將繼續read.99csw.com是亞太區股市的重心。而且，隨著二級市場的投資情況改善，新股發行市場也越來越活躍。已知的中國待上市發行量占亞太區的37％，發行人主要來自金融服務業。

2002年中國石油以56.551億美元的純利高居《亞洲周刊》評選的「亞洲企業1000」排行榜榜首，成為亞洲最賺錢的公司。但也有一些投資者感到不解，為什麼一向鼓吹公司治理的巴菲特，會對中國這個缺乏透明度的市場進行投資。有華爾街的分析師更是提醒巴菲特，中國的財政政策、國有商業銀行的壞帳問題，以及SARS都會對中國經濟產生影響。

此外，門戶網站新浪、搜狐和網易2002年年上半年在納斯達克的交易價格都不足2美元，但從2002年下半年到現在均有超過20倍的漲幅，網易股價至今仍高企在60-70美元。新浪和網易的市值都超過15億美元，搜狐的市值也超過10億美元，三大門戶網站已經成為華爾街新的傳奇。這些情況顯示，中國宏觀經濟和國際資本市場之間的互動進入了一個新階段。

中資股絕大部分是國企，它曾被認為是計劃經濟、管理混亂、冗員過多和機制不靈活等等的典型。但我們經常忽視了在海外融資的國企是中國企業中最優秀的，其中的相當一部分是所謂資金密集型企業，它們是我們的父輩甚至包括我們在少年時代節衣縮食的結果。

美國的安然系大批公司的治理結構出現問題，神話破滅，中資股企業原有的管理問題不再被強調，像中國鋁業現在可以與美國鋁業比較市盈率的差距，這在幾年前是不可想象的。

「也許很多投資者還會質疑中國的上市公司，但是巴菲特已經來了」，William Pesck說。

巴菲特曾在其Bankshire 九*九*藏*書Hathaway公司的年報中表述過自己的六大投資策略：第一，對象是大公司，至少有1000萬美元的稅後利潤；第二，經過證明的持續贏利能力；第三，在少量舉債或不舉債時，公司的凈資產收益狀況良好；第四，管理得當；第五，業務簡單；第六，明確的價格。

巴菲特投資中資股現象絕非偶然。2003年下半年，香港股市突破萬點大關一路暴漲，成為秋季全球資本市場的一大景觀。2003年年末，香港恒生指數站穩在12000點，由國企紅籌股和H股帶動的港股行情至此也進入了一個新階段。H股指數到10月底今年升幅達94%，近半數國企更跑贏指數，部分升幅更超過兩倍，如重慶鋼鐵(1053)、馬鞍山鋼鐵(0323)、中國鋁業(2600)、安徽海螺(0914)、中海發展(1138)等。受此影響，另一個以港幣報價的深圳B股也是牛氣勃發，不僅指數連續創年內新高，而且深招商B、深赤灣B、中集B、江鈴B等創出近年來新高，江鈴B還創出上市以來的歷史新高，長安B也逼近了歷史新高。

中資股大多仍是壟斷的，這至少對股東有利。兩個多月前，中國鋁業董事長郭聲琨接受《香港經濟日報》採訪時就認為自己的對手在國外，只是最近幾年它們沒有擴展。

大牛市的導火線是上述的美國股神巴菲特在2003年4月中下旬大舉買入中石油(0857)，引發一場中資股的價值大發現。

有觀察家認為，巴菲特投資中國石油是有標誌性意義的，顯示了他對在中國進行長期投資的信心。

2003年5月是一個令全球矚目的日子：全球第二大富豪沃倫·巴菲特通過旗下伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）投資有限公司先後4次斥巨資38億港元九*九*藏*書購買中石油13.35%的H股，並成為中石油第四大股東。

Tower資產管理公司的基金經理Albert Hung認為，巴菲特在決定對中國石油進行如此重大投資前，可能早已和該公司的管理層有過接觸，並查看了該公司的一些帳目。如此程度的接觸和調查是中小投資者所難以企及的。

巴菲特，這位72歲的投資聖人，並不是一個新興市場的狂熱追隨者，除非他真的看中了一筆好買賣。「在全球範圍內對便宜股票的搜索，把巴菲特帶到了一個令人驚喜的地方-中國」，觀察家WILLIAM PESK說。

內地概念股成為投資者的寵兒，原因固然很多，但是最主要的還是集中到了中國內地深厚的經濟背景：

H股自1997年來便進入熊市，其間幾乎每年都有不小的反彈，可是屢戰屢敗，到了2003年4月，已跌入了一個6年的大底。而SARS的影響讓H股完成了最後一跌，引來了大量資金戰略性建倉。

最後也是最重要的是，中國內地逐漸成為全球製造業的中心之一，是全球產業整合和併購重組最活躍的熱點，同時擁有全球最具潛力的消費市場(包括網路等新經濟的消費市場)。再加上預計中國經濟未來5-10年仍將保持7%以上的年增長率，北京奧運會、上海世博會等全球矚目的盛會的召開，更有利於世界資金、產業向中國大陸集中。

中國石油投資者關係部主管毛澤峰說，巴菲特是公認的行動謹慎的投資者，他的投資決定是在審慎考量的基礎上做出的。

中國在世界的地位和形象大佳。由於各種各樣的理由，世界上總有些人利用各種機會貶損中國，像兩年前一位美籍律師寫的《中國即將崩潰》，可以說是膚淺得狗屁不通，但照樣被人大肆吹捧，引為權威。但像今年美國刻意在人民幣問題上九*九*藏*書抬杠，卻引不來日本和東盟國家的一點興趣，很明顯，中國已成為亞洲乃至世界的經濟火車頭之一，2003年將成為中國國際地位大升的又一個拐點。

Aberdeen資產管理公司的投資組合經理Stephanie Lee說，中國石油的管理團隊非常透明，管理曾在提升股東價值方面總是有所動作。Aberdeen持有中國石油股票已有多月。

美國股市尤其亞洲股市走出熊市，大幅上揚，為H股及港股創造了良好的環境。

「中國石油非常符合巴菲特的投資策略。中國石油是中國最大的能源供應商，控制著國內三分之二的原油和80%的天然氣供應。天然氣在未來中國能源結構調整中所佔的份額越來越大，有著巨大的發展潛力。隨著中國經濟的快速發展，中國已經成為全球第三大能源消費國。中國石油處在戰略資源行業，其發展會一直得到政府支持。同時，中國石油是一家從勘探開發到精練、零售、上下游一體化的石油公司，對油價波動的抗風險能力也很強」，申銀萬國行業分析師李晨說。

日本經濟泥足深陷，而歐洲經濟增長的步履蹣跚。即使在亞洲去內，經過一輪搜尋后，巴菲特感嘆稱，在亞洲可供選擇的投資機會實在太少了。比如日本，股市的累積跌幅雖已很可觀，但價錢絕不便宜。他說，「日本的股本回報率仍很低，我原以為選擇會很多，但事實不然。」相比之下，中國的吸引力就很明顯。將近8%的GDP增長，巨大的市場，充滿活力的城市，新興中產階級迅速積累的財富，中國的股市也是全球增長最快的新興市場之一。這些都構成了中國石油股界的「投資魅力」。

說到問題，放眼全球，又有哪裡會有沒有問題的市場。美國經濟復甦緩慢，很多投資者認為美國股市中仍然隱藏著很多問題，美國公司的htｔpｓ://rｅａｄ•９９cｓｗ.cｏｍ股價仍相對較高。就以中國石油為例，其2003年預測姑息收益率為6%，而美國股市的預期平均股息收益率還不到2%。對於美國股市，巴菲特說：「連跌3年的股價雖已大大提高了普通股的吸引力，但我們仍幾乎難以找到哪怕對我們只有溫和吸引力的股票。這種令人沮喪的現實情況，反映了股價在『大泡沫』時期達到的高度是如何地瘋狂。而且不幸的是，酒醉的時間可能會和暴飲的程度成正比。」巴菲特說，除非他發現哪只股票有較大的，產生至少10%稅前回報的可能性，否則他將回離場觀望。

H股和紅籌股公司確實出現了實實在在的盈利增長，業績大幅增長的不在少數。

世界經濟的價值標準又從虛擬經濟走到實物經濟，以傳統產業為主的中資股企業也隨之水漲船高。

中國石油，這家中國大陸境內最大公司之一的股票價格確實便宜得讓人砰然心動。2003年，中國石油的市盈率（股價/股息）僅為8倍左右，而國際市場上艾克森美孚(Exxon Mobil)和BP市場的市盈率都在17倍。巴菲特一直奉行長期投資策略，當某家公司股價被市場嚴重低估時他會大量買進，然後一直持有。除了巴菲特之外，鄧普頓基金旗下Tempoieton Global Advisers也在較早前向香港聯交所申報已持有了中國石油5.7%股權。滙豐證券（HSBC Securities）的行業分析師關榮樂稱，兩家基金公司以發掘潛質及股價低廉的公司著稱，其行動會對投資者帶來啟示。

H股公司的業績增長又與中國行業經濟的成長有莫大的相關性。今年H股和紅籌股漲幅最好的是鋼鐵、原材料、石油、汽車和港口運輸等行業，除了汽車是中國一個大的消費熱點外，其他的幾個行業反映了中國作為「世界工廠」的首席地位。