隨著現代危機的日益深入，歐洲債務信用危機只是冰山一角，經濟遠未觸底。全球經濟自2008年雷曼兄弟破產引發金融危機后，第二次探底並非不可能。

隨著唐駿的「學歷造假」風波愈演愈烈，其曾經就職過的微軟、盛大、新華都等三家上市公司都可能受到非同一般的「牽連」。其中，盛大的招股說明書中提到唐駿的虛假學歷更是成為中國投資人關注的焦點。2004年，在網路遊戲公司盛大的招股說明書中對於唐駿學歷披露的一段，赫然寫著唐駿擁有日本名古屋大學的博士學位和美國西太平洋大學的博士學位。雙博士，顯然是虛假信息。

這樣明目張胆的造假事件要是發生在紐約股市，對唐駿涉嫌造假的調查早已展開，對盛大的詢問也進入程序，決不可能像中國，泥牛入海無消息。

這場危機的新解是這樣的。

回顧過去是痛苦的，但忘卻過去意味著背叛。

第一次大起大落，發生於1990年至1992年，標誌中國股市晴雨表的上證平均指數從原始點100點開啟，飆升至1429點，暴漲1329%；驟然恐慌性拋售，下挫至386點，跌幅73%。

股市黑幕是不爭的事實，但股市大起大落的高風險同樣讓投資人慾哭無淚。可上九天攬月，可下五洋捉鱉，大起大落是中國股市的天然屬性，已經成為中國股市的一種常態，很難從根本上加以扭轉，防不勝防。

中國通貨膨脹率儘管不高，但近期一直處於上升狀態。

在股市暴跌前，中國政府提高了銀行準備金要求，並上調了利率。在一些人看來，中國面臨的經濟風險主要在於資產價格處在難以持續的高位，而政府降低資產價格的努力對經濟所產生的負面影響只是副產品。

中國創業板隆重推出，被寄予振興中國高科技的重託和投資人的厚望，但創業板上如魚得水的中介諮詢機構，是賽迪顧問這樣的公司，其被披露的造假程度讓人觸目驚心。據有關方面揭露，在創業板上成功上市的78家企業中，由賽迪顧問提供上市諮詢服務的共有15家。這樣的公司欺上瞞下，民怨沸騰，在目前的金融監管體制下卻安然無恙，令人費解。

如果做不到，上海憑什麼成為全球金融中心？

第四次大起大落，發生於2001年至2005年，受美國股市大幅攀升的刺|激，中國股市迎頭趕上，站到2245點的高位，漲幅67.4%；然後進入長達四年的熊市，跌至998點，跌幅56%。

中國股市大起大落，其幕後原因心照不宣，不外乎主要經濟媒體全天候造勢，推波助瀾，看戲不怕台高，唯恐天下不亂；再加上政府頻頻干預市場，不斷發出模凌兩可含糊不清的緊縮或刺|激政策信號，使得以急功近利為目的短期投機人占絕對主流，而以基本面為投資組合的長期投資人被邊緣化。例如，政府不斷表示重拳出擊，採取鐵腕政策措施遏制股市和房地產市場過熱的現象，股民應聲起舞，或獲利回吐，或攔腰截斷，股市頃刻間翻江倒海。於是乎，中國股市在潛移默化中逐漸演變為一個急功近利的投機市場，而不是一個放眼未來的投資市場，風險係數大大增高，不足為奇。

這一輪強烈反彈后再大幅度下挫，證明了市場最大的心理轉折，一有風吹草動就驚慌出逃。在美國股市帶領下的九_九_藏_書全球股市連續一年多的均衡漲幅后，從技術角度來說，一定幅度的市場修正和回落已經不可避免。危險在投資人盲目的追風中孕育和發酵，風險與回報的比率已經傾斜。

格林斯潘執掌好幾屆美國政府的中央銀行，遊刃有餘地斡旋于共和民主兩黨與華爾街之間，可謂翻雲覆雨，得心應手。他主導的每一輪經濟政策的出籠、每一次利率決策的實施都牽一髮而動全身，震蕩全球。儘管在退休后被輿論廣泛斥責為製造次貸颶風的「元兇」，也一再為它在任時拋出的低利率政策觸發2008年9月次貸危機進而演變成金融風暴和全球性經濟危機屢屢公開自責，其肺腑之言至今仍然記憶猶新，警鐘長鳴。他顯然得不到最寬厚的諒解。

中國投資人終於不屑輕舉妄動，開始較為客觀地面對現實。

真理源於常理，從不斷累積再篩選的常理中可導出顛覆不破的真理。

中國股市的摩天大樓氣宇軒昂，中國股民的交易量不斷創新高，這一點無可爭議，股市已經足夠開放了。但股市的國際化並不只是硬體的氣派、交易的巨量和媒體的鼓噪，與世界首屈一指的華爾街紐約股市相比，中國股市看上去還是一個中小學生，既不公平，也不具備競爭性，更不夠規範。

從下跌幅度而言，這一輪股市至今還不是崩盤，而是屬於技術性調整，如果股市重新跌破1600點，那就是中國股市第六次大崩盤。

倘若中國股市大起大落的高風險模式不加以改善，將無法演變成為全球投資人爭先恐後的吸金天堂，還將永遠帶給中國投資人短期長期都賺不到錢的痛感。那麼，上海要超越華爾街成為全球金融中心就是一句不如不說的空話！

中國股市黑幕太多，老百姓怎麼會明白？只有政府根除了腐敗，才可能還股市一個乾淨的A股。

事實上，已經融入全球經濟圈的中國股市十分脆弱，由於2010年5月初升級的希臘危機，中國股市最近再一次跌回到2300點左右，令人恐懼不安。預計2010年，中國股市隨著調高的經濟目標反覆在現有區間上下強烈震蕩。

必須認清一個事實，全球金融中心是公認，而不是自封。

中國做得到嗎？

華爾街精英無節制創新導致金融衍生品無序發展，加上缺乏嚴格的監管機制，槓桿作用被無限放大。此外，金融機構的絕對霸權通過對金融產品消費市場蓄意製造非理性的樂觀，驅動投資人追星捧月，使投資公司和投資人之間形成了一種互惠的生命共同體，他們濫用信用過度消費，對整個市場實行空前的壟斷操縱。

這一切負面信息足以引發股民捕風捉影，隨意解析，導致股市劇烈震蕩。

最近結束的20國財長和央行行長會議釋出的信息並不樂觀，即近期全球金融市場的震蕩蘊含著巨大的風險，必須通過國際合作渡過難關。同時呼籲各國務必實施有效的增長策略確保金融穩定性，強調各國實施的具體政策必須因地制宜。

中國股市因禍得福，從投機的非理性瘋狂小心地回歸投資的理性軌道。截止2010年，上證指數持續激烈震蕩，飛流直下939點，從新年伊始的3289點跌落至7月1日的2350點左右，下跌接近30%，大多數投資人再次深陷沼澤。據《財商》調查報道，201九九藏書0年上半年僅有17.86%的投資人盈利，12.78%的投資人基本持平，高達69.36%的虧損，其中52.95%虧損高達20%以上。

城門失火殃及池魚，最近爆出的唐駿博士造假事件極能說明問題。

中國正在計劃提高房地產銷售中的土地增值稅，坊間預計最高可達60%，股市應聲大挫。之後動靜不明，有消息報道，徵收股票交易的資本增值稅也難以成形，中國股市隨即又出現強烈反彈。

因此，逆向思維常常有助於走出羊群效應的誤區，破解危機。

鑒於股市的交易資本總量原則上保持不變，金錢換手實質上是一個洗牌的遊戲過程。每一個參与者在遊戲中都希望，在一定的時空內將其他人的錢轉移到自己口袋裡，但往往只有極少數人獲得成功，絕大多數人繳械投降，空手而歸。

聽一聽中國股民發出的痛苦呻|吟，對股市「信息不均衡」的怨聲載道就是對「競爭不公平」的嚴厲譴責。不良企業打包后的倉促上市，虛假信息粉飾后招搖過市，黑箱作業屢試不爽，內幕交易黑幕重重……太多太多了。

現貨黃金價格持穩，源於全球匯市震蕩、股市下跌和對歐元區信貸問題蔓延的擔憂促使投資者尋求避險，黃金變成最佳選擇。近期歐洲經濟形勢持續動蕩，歐元區債務蔓延，美股受之牽連重挫，中國製造業數據疲軟等一系列高風險危機頻頻發生，當然有力于支撐黃金價格走高。

投資人玩的是血汗錢，血本無歸，后求助無門，而金融機構玩的是大眾的錢，輸掉了是投資不當，毫無擔當，最多失去獎金，賺了則巧取豪奪，巨額提成。金融衍生品是華爾街貪婪本性和高科技結合的極致表現，無數次成就了華爾街的輝煌，積石成山，拉開了次貸危機導火線，最終造成玩火者自焚的慘烈後果。

中國股市暴跌的始作俑者，還與美國對華經濟政策脫不了干係。中國有關部門多次表示對近期通貨膨脹率回升的跡象感到不安。與此同時，中國央行頂住了來自美國的強大壓力，拒絕大幅度提升人民幣，而僅做出根據市場需求波動的調整，只允許人民幣兌美元匯率根據中國國情做一定幅度的提升。如果美元能夠保持穩定，皆大歡喜，但隨著美元貶值，人民幣匯率也不可避免地隨之走低。在將人民幣匯率釘住美元的同時，中國也將自己的通貨膨脹率死死釘住美國的通貨膨脹率，將短期利率緊緊釘住美國的短期利率。

中國股民得益於無言的痛，一步步趨向成熟，中國股市由此清醒了許多。

中國經濟再次觸底並不是空穴來風。

美國股市近來大幅度調整，剛爆出的就業數據令人失望，對歐元區債信危機的擔憂，對黃金避險的追逐都不能掩飾對未來經濟發展的悲觀。繼希臘債務危機后，對同盟國匈牙利債務危機的擔憂驅使更多的投資者購買黃金避險，暫度危機。實際上，通脹壓力已經從美國擴散至匯率與美元挂鉤的許多國家。中國也不例外！

第五次大起大落，發生於2007年至2008年，上證指數直衝雲霄，一口氣衝上6124點的歷史高峰，漲幅高達514%；然後好景不長，在華爾街引爆的金融危機中，一路下滑至1664點，跌幅73%。

當時，中國股市絕地大反攻，氣勢如虹，跌得快、漲得快。

上述中國九九藏書五次大崩盤，大起大落，記憶猶新，驚心動魄。

遺憾的是，這樣證據確鑿的上市公司前高管涉嫌造假，迄今為止盛大一概拒絕說明，唐駿也斷然拒絕任何道歉，跟沒事一樣。更為蹊蹺的是，中國權威的證監會也不出面澄清立場，對股民滔天的痛斥和抱怨裝聾作啞。

迄今為止，沒有充分證據顯示美國經濟已經觸底，災難性的危機已成過去！記得美聯儲前主席格林斯潘，在2008年9月5日接受美國全國廣播公司(NBC)採訪時說，華爾街引爆的次貸危機是他職業生涯中所見最嚴重的一次金融危機，可能仍將持續相當長時間，並繼續影響美國房地產價格和全球實體經濟。

股市投機性操作的技術分析存在著這樣一個永恆博弈——散股論（Odd Lot Theory），即占股民絕大多數的小型投資人永遠是錯的。言下之意，小型投資人的投資決策不可能正確，如果他們拋售股票，那就是進入市場的買入信號，反之亦然。（該理論假定小型投資人風險承受能力較低，往往不會長期持有股票。）

股市對未來趨勢的「超前」反應，相應實體經濟在時段上的「滯后」經常出現嚴重偏差。風險與回報並存，這一曾經顛撲不破的真理在現代危機愈演愈烈的今天已成歷史。事實上，風險正在極大地向中國廣大投資人和投機人傾斜。

除了極少數睿智者或幸運者獲利逃離，絕大多數人要麼套牢，要麼血本無歸。可想而知，多少投資人為此血淚買單，前功盡棄，哀鴻遍野，如此深重的打擊使得不少投資人終於習慣成自然，吃一塹長一智，逐漸清醒了不少。

原因在於，中國金融市場管理的兩枚達摩克利斯之劍——證監會和銀監會，遠不夠鋒芒銳利，還需要不斷打磨歷練。中國證劵管理機制也不完善，亟需站在投資人而不是政府和企業的立場上替民行道；中國金融管理高手或操盤手尚未成才，中國股市高風險的五次大崩盤已經讓許多海外投資人望而止步，不寒而慄。

從2008年10月谷底1600點，上證指數一口氣重返2009年12月底的3200點，大盤幾近100%的漲幅。不過，那一波反彈來得太猛，與中國經濟發展潛力並不完全一致，風險也在潛移默化地累積。

股市連續打擊遺留的嚴重創傷短時間難以愈合，勢必警鐘長鳴。要想從上證1664點的谷底，人為地拉回到6124點的高峰並再創新高，該需要多少巨額資金重新投入，齊頭並進？該期待多少股民再次獻身，一致行動？

他退職后蒼白的辯解和寡言足以說明他在全世界人民心中的失寵。

還是聽一聽毫無縛雞之力的中國股民無奈的呼聲吧！

中國股市不是一個投資市場，而是一個典型的高風險投機市場。這樣一個眾口一致的負面評價，將中國定義成為一個高風險的投機戰場，實質上對中國吸引外資和成為全球金融中心極為不利。可以這樣比方，中國是「金融鱷魚」索羅斯炒作熱錢的一級豪賭戰場，買空賣空，打一槍換一個地方，大賺一把就跑。也就是說，中國股市不是投資人的天下，而是投機者的溫床，意味著長期投資中國不看好，短期投資近似玩火自焚。

第二次大起大落，發生於1992年至1994年，上證指數從400點開拔到衝上1559九*九*藏*書點，僅用了3個月的時間，漲幅303%；4天後驟然下跌，一泄千里，跌至1994年的326點，跌幅79%。

高盛醜聞和希臘危機火上加油，騰空升起股市下挫的第一顆信號彈。

貨幣貶值是否對通貨膨脹產生影響還沒有一致的公論，但當以黃金而不是消費品或外匯來衡量貨幣則一目了然。從2005年中至2010年6月8日期間，黃金的美元價格從每盎司437美元升至1238美元，升幅接近300%。

政策不明，投機人快進快出，是股市大起大落的原因之一。

歷史上記載的五次大崩盤，一瀉千里，每一次跌幅都在50%-75%之間。中國股民在風浪中學會生存，膽小者一如驚弓之鳥，一遇風吹草動便斬尾求存，含血逃離，而膽大者打死不退，浴血奮戰，盼星星盼月亮，備受煎熬。

一個公平、規範的股市是中國對外開放程度的重要窗口和標誌。然而，上海即將超越紐約和東京成為全球金融中心的宣誓太過於張揚和自信，可以說短期內沒有這樣的可能。即使信心滿滿，也得從上海股市的國際化開始。

中國股市為什麼風險如此之高，中國學者和專家自有評說。

中國房地產投資人，是否同樣遵循這樣一個小型投資人永遠是錯的常理？中國房地產投資人只有經歷了股市那樣慘烈的5次大崩盤，才可能有所清醒。

格林斯潘的「低利率」和「放鬆管制」政策，從曾經的功績變成當今的罪名。歷史的教訓值得記住，房地產一旦崩潰，進入衰退期，短期復甦並不現實。2006年，好景不長，美國房地產「U-轉」，大幅度調整，泡沫驟然破滅。2008年，次貸危機發生，金融危機全面升級，全球金融市場遭遇滑鐵盧。

重燃非理性投機的狂飆之焰，談何容易。除非這一代傷痕纍纍的股民金盤洗手，潸然故去，新一批股市大軍異軍突起，初生牛犢不怕虎。在經歷五次刻骨銘心的大崩盤后，第一波投資資金基本上血本無歸，第一代投資人可以說全軍覆沒，一去不復返；經過長時間的盤整、打底、換手、洗牌，新的資金再一次集結，重新流入股市，新的投資人再一次出發，格外謹慎小心。市場不在牛氣衝天，而是謹小慎微，回歸理性。

投機市場只是極少數投機天才施展才華的舞台，而不是絕大多數投資人學習深造的領域，這也就是為什麼股民總是賠錢的根本原因。中國股市在大起大落的驚濤駭浪中繳盡學費，飽經風霜，受益匪淺。

中國股市的痛，中國股民最清楚。

高盛一個二級高管最近涉嫌的欺詐客戶事件，美國總統嚴厲譴責，美國證監會大動干戈，美國司法部親自過問，美國投資人聯名投訴，高盛不得不全面檢討交易過程的違規行為，時刻準備接受來自政府、社會和投資人三方面的追究。

這顆定時原子彈提前引爆，掀起了一場世界範圍內的山呼海嘯。

中國銀行新增貸款項和放款率高陞，不斷注入市場流動性，強烈刺|激人民的消費信心，但隨著新增貸款增勢放緩，中國股市這一輪低走高的趨勢難以持久。毫無疑問，政府和人民由衷希望市場走高，虧損的投資人急盼股市回升，不過，市場的反應從來不精確地以人的意志為轉移，謹慎小心，量力而行才是上策。

第三次大起大落，發生於1994年至1996年read.99csw.com，鑒於三大政策救市，上證指數僅用一個月左右的時間，狂升至1053點，漲幅為222%；然後進入長達兩年的熊市，一路跌至513點，跌幅51%。

中國股市是中國向世界展現國家實力、公平交易、遊戲規則和金融監管能力的重要窗口。中國股市歷經五次崩盤后一步步趨向理性和規範，隨時可能降臨的第六次大崩盤在潛移默化中發酵升溫，將進一步驅使股市走向合理和成熟，並與全球股市接軌。這才是上海有一天成為亞洲和全球金融中心的先決條件！

中國投資人必須時刻準備著，千萬不要掉以輕心。

為了大力刺|激以過度消費為特徵的美國經濟，房地產不失為一個可以炒作和發揮的優質選項。於是，聯邦政府特別是掌管美國經濟命脈的財政部，夥同華爾街金融機構串通一氣，巧妙地使出次貸金融衍生品殺手鐧，不斷拋出低息或零息貸款以及各種五花八門打包過的「招數」，引誘缺乏貸款能力的公民用借貸的方式購買大量產出的房地產物業，最終導致房地產泡沫膨脹而破滅。結果，供需結構失衡和錯位，投資人和買房人資金鏈斷裂，無法供貸，金融危機從華爾街出發，觸發「蝴蝶密碼」的傳導效應，形成全球實體性經濟危機。

華爾街次貸危機引發的金融風暴席捲全球，導致百年老店金融機構瞬間破產，股市劇烈震蕩，進而演變為全球性實體經濟危機，這一連串雪崩式「多米諾骨牌」效應引爆的串型危機，見證了金融衍生品蘊涵的巨大破壞力。

如圖所示，上證綜合指數（Shanghai Composite Index）自1990年正式掛牌運行以來，如今已經走過整整20個年頭，可以說經風歷雨，九死一生，其中經歷的五次定義為標準崩盤的大起大落，無不令人心驚肉跳，不寒而慄。所謂標準崩盤，即股市在一定的時空內跌幅超過50%以上。

例如，為了人為地拉動日漸萎縮的房地產需求，華爾街精英或內幕人採取斷然措施，通過精心設計和包裝的「金融原子彈」或次貸金融衍生品，在投資人和買房人購買力不足的條件下，以低利率和零利率的誘惑推向市場，導致買房人墮入陷阱，結果適得其反，陰溝裡翻船。

記得在2008年金融危機爆發后不久，中國曾啟動了四萬億人民幣來刺|激內需，擴大支出，有效地阻止了中國經濟下滑的頹勢。主要體現在刺|激政策有力地驅動了實體經濟的重振、信心和力度，擴大基本建設進一步拉動內陸地區的發展和就業，增加市場流動性和消費者的借貸能力，以及汽車銷售持續增長等。

中國股市目前在2200-3200點區間震蕩徘徊，合情合理，泡沫擠壓去了不少。

在這場罕見的危機中，標誌的華爾街金融衍生品聲名狼藉。其實，金融衍生品只是一個由高人設計、包裝和導航的類似高科技的尖端產品和服務，作為強有力的危機推手，在供需結構失衡和錯位的關鍵時刻，點燃了一觸即發的導火索。

2010年5月4日，曾為多家上市公司提供IPO諮詢服務的國內知名諮詢公司賽迪顧問在港交所停牌。而恰在這幾天，媒體曝出「賽迪顧問涉嫌IPO諮詢造假，被證監會調查」。在中國諮詢顧問業內，為企業上市報告造假幾乎成為心照不宣的潛規則。業內人士說，不造假才不正常。