新東方在完全不懂股份制和資本市場的時候，就進行了股份制改造，這個過程驚心動魄。2006年俞敏洪接受筆者專訪時談道：「如果有一天一個股東想離開新東方，希望賣掉股票，卻沒有人買。他們會希望我買，可當初這些股票是我無償饋贈的，我怎麼可能以那麼高的價格再買回來？況且我也沒有那麼多錢。還有估價的統一問題，都會產生巨大的內部矛盾。即使內部有明確的條文規矩，但由於是『內循環』，htｔｐｓ://ｒeａd.99csｗ•com很容易產生感情糾紛。在新東方，骨幹們很容易越過規矩談感情。而上市之後，外部的規矩比內部的規矩更強大、更有力。他們就再也不可能那樣做了。」

新東方上市，又一關涉「中國概念」的資本神話瞬間誕生，當媒體爭相報道俞敏洪的十多億元身價時，他的本能反應卻是「上市了，新東方居然沒散夥」。在上市前的2000～2004年，新東方一度陷入九九藏書劇烈的利益糾紛之中，充滿了激烈甚至殘酷的內鬥與內耗，俞敏洪也一直在苦苦地尋找利益和人情的平衡點，痛苦而矛盾著。利益分配上的「內循環」之難困擾了新東方許多年，海外上市似乎是化解「新東方宿命」的唯一途徑。

新東方上市之前，一個事件刺|激了俞敏洪。

為什麼要上市？坦率地說我早先確實有些糊塗。這些年以來，經歷了那麼多風雨考驗，新東方的高管們都認為，https://read.99csw.com內循環問題必須藉助外力解決，上市肯定是最好的外力。因為縱使頻繁空降高級人才，也都會不可避免地進入到「內循環」中。

「就像結婚一樣，該結的時候就結了，該上市的時候就上市了。」很多人都有結婚恐懼症，俞敏洪在不知不覺的狀態里患上了上市恐懼症。

2006年年初，山西南洋教育集團旗下10所遍布全國的南洋國際學校接連關閉。這個曾被譽為「中國民辦教育第一品牌」的民辦教育集團，因為無力償還數億元的教育儲備金而崩盤。「山西南洋之死」留下了血的教訓：民辦學校「安全」第一。

轉型，從根本上說是觀念、行為、意識上的轉變，對於企業領導人來說，在引入外力成功實現企業轉型之後，理應把更多精力放在提升企業的價值方面。

新東方為什麼上市？在ｈttps://ｒｅａｄ•99cｓw•ｃom俞敏洪看來原因有三：第一，新東方發展到一定程度后，所有人都希望它繼續增長，而誰都知道上市以後，公司價值、個人財富將獲得成倍增長，而且不以人的主觀意志為轉移；第二，利益格局發展到一定程度后，「內循環」若不藉助外力改造的話，就會阻礙公司的發展，內部矛盾也會越來越尖銳。儘管上市之後壓力會更大，但寧可去試驗一把；第三，假使新東方不考慮上市，其他教育機構也會考慮上市。如果競爭對手上市了，新東方要承受更大的生存壓力。