寧高寧破例開恩，晚上帶我們去見識了英國的夜總會。

1997年華遠地產公司完成了每10股配售3股的增資擴股之後，總股本達到了13億股，而這次的配股價則再次提高為每3元人民幣一股。這次的增資擴股申報中，外經貿部向公司提出，合資公司不得持有員工個人股，因此我們借配售之機讓華潤的外資公司收購了全部的員工個人股股權，並將外資總持股比例提高到了78%，而華遠集團的持股比例則在外資的不斷擴大中縮小了。這次增配股時華遠集團為保持一定的持股比例也認購了配售的股權。

從合資到發債，我先後從境外融資約5億美元（包括外方的分紅全部留存在公司作為股東貸款和擴資的資金），公司的股本也從2.5億股上升到了13億股，幾年時間的增長讓全國的地產公司都紅了眼，媒體評論的標題也從「南萬科，北華遠」改九*九*藏*書為了「華遠公司的三級跳」，媒體的各種報道幾乎都是頭條消息和各種轉載、連載，最眼紅的大約就是萬科的王石。

自華潤（北京）置地有限公司成立，王石就被華潤創業聘為上市公司的非執行獨立董事，王石參加了華潤公司所有的董事會，也目睹了華遠借橋上市和發行債券的全部過程，了解華遠通過增資擴股將大量的資金轉入到境內，讓一個名不經傳的小公司迅速超越許多國內的上市公司。巨額的融資能力讓人眼紅，這既是每個地產公司的夢，也是王石一直想要實現的夢。

這部分債券發行所獲取的資金主要用於認購華遠房地產公司1997年的配股增發（每10股配售3股）和收購華遠房地產公司原個人持有的全部股權，其餘的資金作為股東貸款交給公司有償使用。扣除發行費用之後，約1.68億美元再次從境外進https://read.99csw.com入到公司。

本來我們要從倫敦去愛丁堡的，但到倫敦時我們已經知道了認購數量，於是寧總準備放棄愛丁堡之行。由於事先約好了投資者，至少應對他們表示尊重，也許下次融資時仍需要他們的支持，於是我和財務總監兩個人單獨跑了一趟愛丁堡，完成了全部的行程安排。等我們回到倫敦時，實際的認購已經完成了。

華遠集團並沒有從國際資本市場不斷融資的優勢，也沒有能力用大量的現金增持股權，不得不將原來持有的資產經評估之後進行置換。這次的認購就是將華遠集團所持有的華威大廈50%的股權經過評估之後作價進行了置換，保持了華遠集團對地產公司的持股比例和董事席位。

當我們到達倫敦時，實際的認購早已超出了許多倍。債券的發行不同於股票的發行，債券的條件是個事先標明的定數，沒有價格九九藏書的浮動。由於事先明確了價格，定數的把握較大，當認購倍數較高時就不用再爭取了；而股票路演時會給投資者一個價格的浮動區間，有可能認購倍數多時定價就高，認購倍數少時定價就低，許多投資者會因股票定價的高低不同而改變認購的選擇。

1997年5月1日晚，中央電視台一套《新聞聯播》的頭條新聞是中國銀行成功地在全球發行了兩億美元的債券，我們也是在同一天以華潤（北京）置地有限公司的名義在全球成功發行了1.5億美元的可換股債，並在市場投資者反應強烈的認購中增發了15%的可換股債（香港聯交所規定允許增發15%），實際發行了1.725億美元的可換股債，與中行的發債同樣值得慶祝。

投資者最關心的是你如何講一個好的故事，並讓投資者相信你的故事，又好比你給投資者畫了一張大餅，要讓投資者感受到這個大餅九_九_藏_書有多麼美味。而如何將故事編得生動而有趣味，就是路演者要認真解決的問題。

公司獲得了大量的資金，也擴大了實力，但這批債券並沒有給購買人帶來任何效益，反而造成了債券持有人的巨額虧損，原因在於1998年的亞洲金融危機爆發，讓華潤（北京）置地的股票不升反跌了。這次金融危機讓債券市場暴跌，許多投資者為了應對危機而低價賣出債券，只有少數一直堅持到最後的人才獲得了合理的回報和巨額的收益（2004年的股票高漲）。

可換股債的面值為1000美元，年利率為2%，換股期限為5+2年，每年4月30日付息一次，7年年滿時按面值的135%溢價一次性還本。債券持有人在1997年6月16日到2004年4月16日之間（即發行結束后的一個半月開始到最終兌付日前半個月的這段時間內），均可要求將該債券轉換成華潤（北京）九*九*藏*書置地有限公司的流通股票，換股價為發行前5個交易日平均價的118%，按當時計算約為6.3港元/股。實際的債券發行后即可在盧森堡債券交易市場上市交易。

我再一次登上了路演的征程，這次走的是相反的路徑，從香港開始，先去美國，後去歐洲，最後到倫敦。雖然這一次的日程安排仍然很緊，但我們的心情放鬆了許多，畢竟有了前一次的經驗，我們知道投資者更關心什麼，因此準備的文件更加充分和精確。

華遠房地產確實有許多可講的故事，從西單地區的改造，到無數個小區的開發，以及北京大量的團購市場與合作關係，讓投資者不但對過去的業績充分滿意，也對未來的回報有充分的信心，讓投資者願意把錢交給你，坐等著豐厚的收益。

境外上市並不是終點，而是進入資本市場的起點，上市之後的下一個融資項目是海外發債，這次的融資顧問由摩根士丹利獨家包攬。