從今年上半年的經濟表現中，我們可以得出什麼結論？結論就是我國經濟面臨三個衝擊。第一個衝擊，企業家面臨的投資經營環境還不如2006年，而且還有金融危機帶來的產能過剩危機；第二個衝擊，2009年上半年高達7.37萬億元的銀行信貸造成的流動性過剩；第三個衝擊，7.37萬億銀行信貸和國際通貨膨脹所帶來的通貨膨脹預期。也就是說，與2006年相比，現在製造業的投資經營環境和產能過剩問題更加惡化，並且又多了流動性過剩和通貨膨脹心理預期的問題。

4. 北京亞豪房地產服務機構的副總經理王英男說：「具有國企背景的開發商和地產上市公司或信譽度高，或融資渠道廣，財大氣粗，敢於在土地市場一搏。這些大國企是國家4萬億財政支持的受益者，手頭非常寬裕，這是一般房企難以比擬的。對樓市的樂觀預期，導了它們超出常規的拿地行為。『麵粉貴過麵包』的現象或將顯現。」

第二個衝擊，大量銀行信貸資金進入股市。首先談談7萬多億元是怎麼投資的。大概一半以上用於基礎建設，修橋鋪路廣，其餘部分是以國有企業為主的票據融資和短期貸款，進入企業的資金大概有2萬多億元。我在2009年的年初指出，當企業尤其是大型企業拿到2萬多億元的短期資金，並且看到投資經營環境比2006年時還要糟糕，同時還有嚴重的產能過剩，它們會做什麼？可能只有炒股了，因為它們沒有別的選擇。2009年7月24日，財政部會計司證實了我的觀點，他們承認大量銀行信貸進入了股市。究競有多少資金進入了股市？根據銀行高管的說法，大概有1萬多億元的資金進入了股市，但這不是我本人的調研結果，所以我不敢說是準確的。

高端樓盤迴暖的數據

中國經濟是否已經快速回暖？我們應該如何看待我們所面臨的形勢。

1. 在金融危機的背景下，由於產能過剩，銀行對國企的放貸能投到房地產。

3. 李嘉誠在2009年5月份指出：「通脹將遲早來臨，在現時低息環境下，買樓是不錯的投資，相信放三四年一定賺錢。」

股市上漲、樓市熱銷、車市火暴，這些現象的背後是什麼，是否說明經濟已經徹底回暖？

政府為了刺|激住房市場也推出了很多短期的利好措施，包括「二套房」貸款以及稅收優惠政策等。由於這些利好措施的出台，起到了有效的催化作用，大家買房的意願更加強烈，於是進一步促成了回暖的現象，並且基本上是以高端樓盤為主的回暖。

這種回暖只是由於資金的衝擊，而不是真正的回暖，因此車市的不穩定現象就會出現。7月份上海車市的行情已經明顯轉淡。根據媒體報道，7月份雖然看車的人還是很多，但是下單的數量明顯減少，7月份來店內提車的客戶基本上都是6月份之前下的訂單。此外，根據乘用車協會的統計顯示，7月份共銷售新車27萬輛，比6月份下滑了將近8%，其他統計顯示，7月份汽車銷售比6月份下跌5%。汽車市場後續發展如何，值得我們關注。

5. 合富置業市場研究中心對旗下經營高端物業的分行調查顯示，5月上半月頂級豪宅市場表現突出，主要貢獻來自於別墅產品，尤其是獨立別墅。「一手獨立別墅5月成交量增長四成。」

1. 曾經是「溫州炒房團」北京地區的領軍人物，現任北京溫州商會副會長答《華夏時報》記者說：「現在北京、上海等一線城市泡沫越來越嚴重，與前幾年不可同日而九-九-藏-書語，在那裡投資回報率太低，而且風險太大。」他又指出，他所熟悉的一個溫州投資客圏子里，「很多人都是靠前些年房地產投資發了家，現在通貨膨脹壓力增大，手中的現金不能存在銀行，又不願在堆積泡沫的一線城市折騰，所以大家把資金集中起來，到二、三線城市做起了房地產開發。」

第三個衝擊，7.37萬億的銀行信貸給老百姓帶來的通貨膨脹預期。如果發生通貨膨脹怎麼辦？你把錢存在銀行，那不都「毛」了嗎？你不敢把錢存在銀行，那你能做什麼呢？由於第一個衝擊沒有解決，你也不敢投資實體經濟，因此你的選擇可能就是炒股。我要提醒各位讀者，2009年6月份開始國際油價上漲到每桶70多美元，由此帶動的國際通貨膨脹又有蠢蠢欲動的苗頭，這又會對我國未來的通貨膨脹產生一定的壓力，從而刺|激更多的避險資金進人股市。未來國際通貨膨脹的趨勢如何是難以預測的，例如7月油價就跌回到60美元一桶，但是8月又漲到了70多美元。

以下這些簡單的數據可以說明通脹造成的避險資金進人樓市的情況。

我國股市面臨的其他問題也很多，我隨便舉幾個現成的例子。隨著股市越漲越高，不可避免的獲利回吐、大小非和大小限的壓力就來了。2009年下半年，大約有6000億股限售股解禁。此外，上市公司的不良業績又將披露。根據7月1日《上海證券報》的報道，2009年上半年滬深1600餘家上市公司已有628家進行了上半年業績的預告，其中，「報憂」的比例超過六成，這些數據配合上信貸資金風險和操縱會使得股市風險加大。

2. 易居中國的數據顯示，「上海的高檔公寓近來銷售量也大幅激增，其中單價2萬元/平方米以上的中高檔公寓成交量大幅回升，5月前20天，上述高檔公寓成交面積達到了17.93萬平方米，是2月總成交量的近3倍」。

3. 全國房地產經理人聯盟副秘書長陳寶存表示，「國企之所以敢於天價拿地，最重要的原因就在於其資金實力的雄厚。今年大規模放量銀行信貸資金更是讓它們如虎添翼。」

2009年以來，北京、上海、天津、廣州等大城市的房地產市場交易量均有較大增長，上海競然出現五成以上樓盤銷售價上調的局面。根據國家統計局的數字，1月至3月，全國商品房銷售面積同比增長8.2%，商品房銷售額5059億元，同比增長23.1%。北京商品住宅成交15034套，成交面積168.52萬平方米，環比增幅高達79.53%。然而，在2009年博鰲亞洲論壇期間，著名房地產開發商潘石屹公開表示，一季度全國房地產市場交易快速上升缺乏經濟基本面的支持，房地產企業對未來的投資需要相當謹慎。在全國一片復甦的氛圍當中，地產商出言謹慎的原因又是什麼呢？

其中，華南和華東地區的城市表現最為明顯，如華南的廈門降幅超過20%、東莞超過6%；華東的杭州降幅超過30%、溫州降幅超過20%、寧波降幅超過10%。似是對於大城市的高端樓盤而言，房價還是很堅挺，反而是中低檔樓盤出現了走軟的壓力。但是只要企業家的兩大困境和通貨膨脹持續惡化，高端樓盤房價上漲的壓力還是很大。而且國際金融炒家在唱多中國樓市的同時，一季度QFII大幅減倉房地產個股，減持數目在所有行業中排名第一，這個變化值得我們關注。

根據中國汽車工業協會的最新統計，2九_九_藏_書009年一季度我國汽車總銷量達到267.88萬輛，一舉奪取全球汽車銷量第一的寶座。自200年12月份以來，汽車銷量已經連續4個月回升。在全球汽車市場持續低迷的情況下，國內汽車市場卻呈現出產銷兩旺的勢頭。4月份的上海車展更是上演火暴行情，單日入場人次達到10萬，全球25個國家和地區的1500家企業參与其中，比上屆增長105家以上，毫無懸念地超越了底特律、日內瓦、芝加哥、首爾、紐約等著名車展。全球汽車市場的主戰場為何從美國轉到了中國，國內汽車市場火暴的原因到底是什麼呢？

潘石屹的觀點和媒體的報道支持了我的觀點，那就是由於兩困境尚未解決，某些國企所掌控的銀行信貸資金沒有投入實體經濟反而大量流入土地爭奪戰當中。

因此對於股市而言，有三筆資金進入股市——製造業資金、銀行信貸資金和避險資金。但我要提醒股民朋友注意2009年股市的風險。進入股市的信貸資金對於政策非常敏感，所以股市風險比2006年的泡沫時期要大。舉例來說，銀監會曾經表示要査信貸資金入市的問題，結果4月24日前後幾天股價大跌，後來不査了，股市又上漲了。7月29日傳聞央行可能要緊縮信貸，如我所料，天量資金出逃，上證指數由3500點暴跌到3200多點，跌了5%。到了8月份，央行緊縮信貸的傳聞持續打擊股市，8月下旬股指跌到了3000點以下。

此外，根據媒體報道，廣州老西關的高端樓盤項目在2009年春節之後意外地受到許多民營企業家的青睞。該項目負責人稱：「一套房子至少200萬，買家中很少有首次置業者，大多數都是民營企業老闆或者個體戶。手中有幾百上千萬找不到出路，就選擇投到房子上。」

中國股市領先全世界4個月之久首先回暖；2009年上半年全世界樓市陷人蕭條，中國樓市卻逆市大漲；2009年上半年美國汽車銷量暴跌35%，而中國市場卻增長15%。這些數據真的顯示我們中國經濟領先全世界回暖了嗎？我要告訴各位讀者，如果我們和全世界都不一樣的活，我想應該是我們不正常，而不是全世界不正常。

1. 2009年4月份，深圳的別墅銷售較去年同期增長了654.55%，而1~3月份的增幅分別是16.9%、50.82%和36.11%；在北京，前4月別墅的銷售套數和成交面積分別較去年同期增長42.8%和48.4%；在上海，4月的別墅銷售與供應比已經達到了1.59：1。熱銷的不只是別墅，且並非僅限於上述一線城市。溫州、杭州、寧波等長三角地區二、三線城市的高端住宅也出現了熱銷景象。

再請各位讀者想一想，我們的老百姓都很聰明，每個人都看到了2009年上半年7.37萬億的信貸資金投入市場，你的第一個反應是什麼？你最擔心的是什麼？你的第一個反應就是會對未來的通貨膨脹產生預期。

本章亮點：要理解股市、樓市和車市回暖背後的本質原因，才能立於不敗之地。這三個市場之所以回暖，是因為這幾年投資經營環境惡化和產能過剩，使得製造業的資金流入這些市場。政府信貸規模約擴充導致部分信貸資金進入股市，也使得國企開始瘋狂炒地皮。同時，信資擴充和國際通貨膨脹造成的通脹預期使得避險資金進入股市和樓市，強化了回暖現象。

2009年1～5月份房地產市場的成交量是2008年同期成交量的1.4倍，超過了最火暴的2007年。我們通常認為2007年是房地產的九*九*藏*書泡沫年，實際上2009年1～5月份的數字已經超過了2007年。2009年上半年按每平方米樓麵價格排名的十大地王信息如表3-1所示。

2. 參加競標的11家公司都是中國公司，沒有一家境外公司加。說明它們對這種瘋狂拿地的舉動並不看好。

2. 易居中國分析師薛建雄對媒體指出：「長三角地區不少熱銷高檔樓盤背後，都會有著大量溫州、寧波企業主，他們害怕未來可能遇到的通貨膨脹，因此將大量閑置資金投向了樓市。」

汽車市場回暖不是簡單的因為汽車下鄉，我們的廣大農民朋友當然有買車的。但真正去買車的還是那些午夜夢回覺得虧欠了子女的父母，他們過去因為太忙沒有時間陪孩子，現在希望周末多抽出點時間來陪孩子，這種思維的直接反映就是汽車市場開始火暴。你看，上海車展像瘋了一樣，連湖南、湖北的車展都像瘋了一樣。車子賣得好極了，因為經濟蕭條的緣故，這和經濟復甦有關係嗎？

2. 中金公司的相關報告認為，「國資背景企業占多數」是此輪地王熱潮區別於2007年的最大標誌，未來更多的擁有信貸和融資優勢的囯有企業將逐步提升在地產行業的市場份額。

但是這個回暖並不是由於老百姓更富裕所產生的住房剛性需求，而是由於製造業資金和避險資金進人了樓市，以高端樓盤為主，從而拉動了中低檔樓盤。大部分購房者仍然心有餘悸，因此7月份部分地區出現了成交量下跌的現象。根據中國指數研究院的報告顯示，在其跟蹤監測的30個城市中，7月份有一半城市住宅成交面積下滑。

3. 根據《中國新聞周刊》的報道，「業內人士說，確實有一呰保值增值的需求進來買房，比如星河灣、遠洋萬和城等高檔項目賣得都很好。」此外，「北京優山美地項目、格拉斯小鎮項目來電來訪量呈幾何級數上升，每周末都有幾十組看房客戶，這基本上超過了房地產市場最火暴的2007年的情況。」

如果全世界都在蕭條，唯獨我們的某個市場形勢大好的話，那是不合理、不正常的。

6. 根據媒體報道，上海星河灣由2009年年初3萬元/平方米的開盤價一路狂漲，到8月份已經超過5萬元/平方米。

我用數據說話，而且提出不同的觀點。

其中，除深圳心海的背景不清楚外，其他9個地王都是有國資背景的房地產企業。在北京地王的競爭中，SOHO潘石屹每次舉牌都會立刻遭到多家國資房企的「圍剿」，根據媒體的報道，在價格飆升至35億元之後，這種圍剿情形更加明顯。有一個現象值得我們關注，那就是潘石屹的團隊每一次舉牌都要經過反覆考慮，而這些國企似乎根本不需要考慮就馬上舉牌，讓人感到很難理解。兵敗競拍場的潘石屹在博客中寫道：「北京土地市場的泡沫的確巳經出現了。」在北京地王競爭中打敗潘石屹而笑到最後的方興地產是國企中化集團的子公司，2009年獲得245億元的高額授信，因此才能如此財大氣粗。他們好不容易才花掉了40億元，手中還有205億元的銀行信貸。我經常開玩笑說，中化方興好慘啊，怎麼把剩下的205億銀行信貸花掉是他們目前最大的挑戰。

1. 根據媒體報道，「回想2007年的那一輪搶地熱潮，還有更多港資和民企參与，如和黃、九龍倉、恆大、合生等。」一位業內人士感慨，「僅僅一年多的時間，這些當年的地王爭奪者巳經沒了身影，資金實力更加雄厚的大國企高調出手，地王刷新速度不遜色於2007年。」

2009年的奪地大戰中，有國資背景的房企笑到最後的例子並不鮮見。以下是各個媒體報道的摘要。

你看，錢不敢存在銀行，怕通貨膨脹。那麼你敢不敢投資實業？你也不敢投資實業，因為2009年的投資經營環境比2006年還惡劣，再加上金融海嘯造成的產能過剩。你除了炒股之外，似乎只有一個選擇，就是買房。買房和經濟回暖有什麼關係？沒有關係。事實上是投資經營環境惡化和產能過剩導致製造業資金進人了高端樓盤，此外銀行信貸資金和國際通貨膨脹造成的通貨膨脹預期，導致大量逃避通脹的避險資金湧入房地產市場，而且是以高端房地產為主。

根據媒體的報道，2009年7月份降幅比較大的有東風神龍富康、愛麗舍，東風標緻206在降價和推新后銷量平均降幅超過30%；天籟銷量的降幅超過33%；福克斯銷量也出現26%的大幅下滑。而相關的競爭車型領馭、凱美瑞、新POLO、雅紳特的銷量卻在上升。其中降幅較大九九藏書的是比亞迪F3，銷量下滑達50%。業內人士分析，F3的失寵主要是因為雅紳特、威樂等車型的降價和駿捷等新車型的打壓，F3的價格不做出讓步，銷售頹勢很難挽回。

我想提醒各位股民，小盤股大漲加上板塊輪漲就顯示了多年傳統的莊家操縱，再加上進入股市的信貸資金對政策非常敏感，因此股市風險非常大。雖然泡沫時期中小股民有機會賺錢，我今年4月份就建議中小股民一定要快進快出，千萬不要戀戰。沒想到到了7月份，股市的二八現象又出現了，大盤在2500點之後基本上就是大盤股拉起來的，拉到了7月底的3500點左右，這個時期小盤股漲不動了。7月29日傳聞央行可能要緊縮信貸，資金大量出逃，股指暴跌到3200多點，而後繼續跌到3000點以下。但是只要央行持續放鬆信貸，銀行信貸擴充造成的流動性過剩就將持續拉高股市。

我汄為潘石屹兵敗之後發表的觀點值得我們注意，以下是潘石屹談自己對新的「地王」產生的看法摘要：

此外，中國股市被莊家操縱的情況似乎從未改善過。2009年5月份大盤只有2500多點，好像不高，但是小盤股卻是群魔亂舞，漲瘋了，有的漲了好幾倍，小盤股瘋漲是因為盤子小，好操縱。此外，並不是所有個股都漲，而是板塊輪漲，這個星期這個板塊漲，下個星期那個板塊漲，再下個星期又是另外一個板塊漲，甚至有些板塊根本不該漲也漲，這就是明顯的莊家操縱。這對中小股民來說是很鬱悶的事，萬一選錯板塊怎麼辦？

由於企業家面臨的兩大困境——投資經營環境惡化和產能過剩沒有解決，因此大量製造業資金流入樓市的高端樓盤。以經濟受創最嚴重的東莞為例，2009年第一季度出現了工業總產值與房地產投資倒掛的怪異現象，這與珠三角其他城市的表現雷同。全市工業總產值暴跌13.5%，而同期房地產行業卻一路飄紅：一季度房地產開發投資增長29.6%，商品房銷售面積增長12.1%，銷售金額增長22.2%。

3. 目前北京廣渠路周邊項目房價在每平方米1.4萬元到2萬之間，而這次拍賣的這塊土地樓麵價達到每平方米1.6萬元，售價應該是每平方米3萬元。

4. 根據CBN的統計數據顯示：2009年5月份，上海單價4萬元以上住宅成交量是4月的3.4倍。其中，翠湖天地三期嘉苑均價降至6萬元/平方米后，5月下旬熱銷62套。

只有到了經濟蕭條時期，父母午夜夢回時才會發現虧欠子女太多，過去每天忙到半夜2點鐘才回家，孩子已經睡了。現在下午4點鐘就回家了，甚至更早。回家之後想一想，周末早上8點鐘是不是該帶孩子去動物園了？所以你看，北京過去周六、周日通常都不塞車，應該是周一到周五的8點鐘塞車，現在可好，周末早上8點鐘西二環、西三環就幵始塞車了，為什麼？大家都趕著去動物園，帶孩子去看一看、逛一逛、學習一下。那怎麼去呢？我發現大家都是開車去，不然不會塞車。那車是從哪兒來的呢？買來的，所以車市回暖了。

除此之外，大量國有企業拿到了很多信貸資金，可是在兩大困境沒有解決的情況之下，它們不太敢投資實業，因此很多銀行信貸資金進入樓市以高價收購土地，導致2009年年中各地的地王紛紛出現。也就是說，地王破紀錄地出現，並不是因為我們的經濟有多大的起色，而是國有企業利用信貸資金買地推動的。為了證明我的觀點，我列舉一些數據。

第一個衝擊，製造業企業家而對投資經營環境的惡化和產能過剩的衝擊，因此把大量應該投資于製造業的錢拿出來投入股市。