對於今天準備再次扮演全球經濟發動機的亞洲來說，昨天的故事依然歷歷在目。1997年，一場由泰國開始，最終波及韓國等鄰近亞洲國家、地區的金融風暴，令東南亞各國貨幣體系與股市崩潰，國際匯市劇烈動蕩，甚至俄羅斯都被拖入到金融危機之中。亞洲金融風暴成為繼20世紀30年代經濟危機之後的又一次重大經濟事件。那麼，郎咸平的泡沫大戰公式是否可以解釋亞洲金融風暴的原因呢？

泡沫大戰即將開打，我們根據前面的例子再說下去，我們手中的10塊錢做兩個投資，5塊錢投資在股市跟樓市，另外5塊錢放在銀行準備投資實體經濟，加在一起就是10塊錢。那就是在你準備投資5塊錢到實體經濟的前夕，他們立刻先拉抬你的樓市、股市到15塊錢，而你這個時候還沒投資實體經濟呢，還是5塊錢銀行存款，所以你看，加在一起也是20塊錢，表面上看起來和前面說的是一樣的，你也以為你很富裕，因為你是愚蠢的人，才以為你很富裕。你知道下一步是什麼嗎？那就是你看到賺錢這麼容易，你什麼事都沒有干，連實體投資都還沒有，你就能夠賺到15塊錢，乾脆我把銀行的5塊錢存款也拿去投資股市、樓市算了，因此股市、樓市便成了20塊錢。我何必拿這個5塊錢辦廠，太辛苦了，每天生產，每天忙到12點，忙得要煩死了，乾脆我不投資實體經濟了。好，那麼你就沒有成長了，因為你沒有了實體經濟。再下一步是什麼？各位猜一下，打破泡沬，讓你變成多少錢？變成5塊錢，又回到原來的水平，因為你根本沒有實體生產，這麼多年，實體投資還是個零。最後你發現，這就是你的結果，你不是40塊錢，你還是5塊錢。

外國對越南的直接投資由2005年的40億美金上升到2006年的76億美金，到2007年，越南吸收的外國投資高達203億美金，外資開始流入了，為什麼？因為它們準備要製造泡沬了。

這就是泰國，樓價跟股價已經扛不住了，大幅拉升，也就是拉升到了15塊錢的階段，大量的社會有用資源做什麼去了？炒股、炒樓去了。因為你不做實體經濟，你存在銀行的錢都拿去炒樓、炒股了，大量銀行信貸變質了，實體經濟投資變零了，現在整個泰國就等著下一步從20塊錢變成5塊錢了。那麼怎麼狙擊泰國呢？

你知道怎麼回事嗎？這個時刻，出口衰退產生貿易逆差，導致了經濟衰退，經濟衰退你還不來提振經濟？你還提高利率？提高利率的結果那不是打壓經濟嗎？企業借錢更貴了，甚至借不到錢，那就不借了，於是企業經營更困難，那麼最後呢？很多企業沒辦法，就跑到國外找外國銀行借錢，因此1997年8月泰國央行的外債有900億美元，其中730億是私人部門向外國銀行借的，為什麼？因為本國銀行借不到錢了，不是借不到錢，因為利息太高他們不敢借，你這不是打擊自己經濟嗎？最後實體經濟就是零了，不但是零，你還在打擊它，夠蠢的。最後結果怎麼樣？

好了，日本的股票市場崩盤，首先波及到日本的銀行業跟保險業，最終是製造業，因為企業向銀行跟保險公司借了大量的錢，而且又不幹製造業，和我們一樣，都拿去炒樓、炒股。從1990年日經指數暴跌開始，日本陷入了長達二十幾年的衰退，到今天日本還沒有脫離蕭條。日本股市總共暴跌了70%，房地產市場連續14年下跌，到現在都沒復甦。在《金融戰敗》一書中，作者吉川元忠認為，就財富損失的比例而言，日本1990年金融戰敗的後果幾乎和第二次世界大戰中戰敗的後果相當，就這麼嚴重。我不曉得各位讀者心裏有什麼感覺？

首先從1塊錢得變成10塊錢，因此越南需要什麼？需要像我們一樣的改革開放。改革開放什麼結果呢？從1994年到2005的12年，越南的信息產業發展迅速，平均增長率為30%，1986年到2006年，越南政府建立了24個高科技園區，集中發展IT行業，所以在越南戰爭結朿31周年之際，微軟的總裁比爾？蓋茨先生首次到訪越南，他預言越南將成為頂尖的軟體外包國家，越南人聽了后得意忘形得很，因為越南和我們一樣，最喜歡聽外國人的吹捧之辭了。

你知道日元升值一倍多這是什麼概念嗎？那就是徹底地打擊了日本的出口製造業，日本製造業變得無利可圖。那他們能幹什麼呢？美國人就是要逼他們去炒樓、炒股，製造泡沫。1987年10月份，美國紐約股市崩盤，美國政府利用這次天賜良機，透過美國財政部長貝克向日本首相中曾根施加壓力說，日本人你們要幫助美國老大哥一把，我們10月份紐約的股市剛剛崩盤，我們是很痛苦的，資金大量流出了，你幫幫兄弟一下吧，好嗎？怎麼幫呢？你們日本利率太高了，美國資金都跑到日本去了，你這樣子做小老弟的不夠意思，你們乾脆把利率降低一點，這些國際熱錢在日本賺不到利息，就迴流美國，幫幫兄弟一把嘛。美國人軟硬兼施，說什麼如果你不幫，到時民主黨上台的話，將在日美貿易赤字問題上大做文章，嚴厲對付你們小日本。但是你放心，貝克說我是共和黨，我們如果繼續執政的話，保證對你有好處，你看怎麼樣？你只要幫哥哥一個忙，降低利率，好不好？中曾根沒辦法了，好吧，結果他就降低利率，降到了只有2.5%。好，那我再問你，由於匯率到了1987年已經升值了1倍，從250日元升值到了120日元，嚴重打擊了日本的出口製造業，讓他變得無利可圖的時候，日本的商社突然發現利率只有2.5%了。你說他們會幹什麼？他們發現這麼便宜的資金，乾脆向銀行借錢，借錢去幹嗎？和我們的國有企業一樣炒樓、炒股去了。所以日本人也開始在美國的雙重壓力之下，開始炒樓、炒股，製造泡沫。

這要說到美國的摩根士丹利，他們首先請日本人坐莊來發行「日經指數看跌期權」，他們這麼忽悠日本人的，他們說今天日本的股價是100點，我們來參加你的賭局，美國人賭股價跌，日本人你賭股價漲。是不是？怎麼賭呢？我們一參加賭局就給你10塊的入場費，不管我們玩不玩，入場費都是日本人的。如果指數漲到了100點以上，我們就不玩了。如果從100點跌到60點的話，你就賠我40塊。如果100點跌到30點的話呢，你就賠我70塊。日本人一聽，哈哈，你這個傻帽兒，我們指數怎麼會跌？

從1997年至今，國際金融資本先後發動了對於泰國、中國香港、越南等國的泡沫大戰。由經濟奇迹到經濟衰退，亞洲遭遇的泡沫打擊可謂教訓深刻。不過有觀點認為，亞洲遭遇泡沫打擊的這些國家、地區經濟規模較小，與國際金融大鱷在較量中捉襟見肘。實際上，國際金融大鱷的目標絕不僅僅限於經濟實力較弱的國家，即使是經濟規模更為強大、經濟結構更為嚴密的國家，一樣會成為泡沫大戰的目標。那麼，泡沫大戰還曾狙擊過哪個經濟強國，國際金融大鱷在面對不同對手的時候又會採取怎樣不同的手段呢？

講完這兩個簡單的國家，我要給你們講另外兩個比較複雜的中國香港和日本。如何在這兩個地方打泡沫大戰？因為日本人跟中國人都比較聰明，對付這兩個地方需要費一點周折，不過還是可以對付。那我們看一看他們如何慢慢進逼到我們的周圍，先看看他們如何打擊中國香港，手段之高，我非常佩服。

日本該受「罰」的不只是外幣資產的貶值，今後還將遭受未曾有過的經濟不景氣的襲擊。

首先我們一起read.99csw.com來做一個非常有意思的習題，一個簡單的算數。按照一般道理來講，一開始呢，亞洲國家是貧窮國家，一年只能賺1塊錢，這1塊錢有什麼用呢？僅夠溫飽對不對？但是經過改革開放之後，我們富裕了，我們的1塊錢變成了10塊錢。按照教科書的理論，我們應該幹什麼？我們應該做兩個投資，5塊錢投資在股市跟樓市，另外5塊錢先放在銀行作為存款，準備投資實體經濟。什麼是一種理想的狀況呢？那就是我們投資到實體經濟的5塊錢先變成了10塊錢，股票、房地產呢剛好來反映這個基本面，所以也從5塊錢漲到10塊錢，整個社會財富變成20塊錢。然後呢，實體經濟的10塊錢再創造更多的財富，變成了20塊錢，虛擬經濟呢，也是20塊錢，因此我們的財富就變成40塊錢，多麼完美呀！按照教科書理論來講的話，這就是我們中國甚至亞洲其他國家所應該追尋的經濟成長模式。

近10年來，越南年均經濟增長率都在7.4%左右。2005年，越南的經濟增長率高達8.4個百分點，是亞洲經濟增長第二快的國家，僅落後于中國。2006年11月7日，越南正式成為WTO的第150個成員。2007年越南經濟增長率高達8.5%，差不多和中國一樣了。在這個階段，越南人的財富變成10塊錢了，只要到了這個階段，就等著泡沬大戰了。

炒樓、炒股的下一步是什麼？對付日本是完全不一樣的。日幣是升值的，利率是低的，你記得怎麼狙擊中國香港、泰國跟越南嗎？一定要提高利率、打擊股市，對不對？現在對付日本是降低利率，降低利率怎麼打擊股市呢？不行嘛。因此美國最後發明了一個「核彈」叫做「日經指數期貨」和「日經指數期權」，由於這個核彈比較複雜，我們在本書下一章會詳細討論。在這兒，我們只介紹「日經指數期權」當中的「日經指數看跌期權」作為一個簡單的例子。

一旦允許外資隨意進出，那就一定要出問題了。外資從1990年開始大量進入泰國拉抬價格，從5塊錢拉到了15塊錢，我們看看類似的數據是怎麼告訴我們的。大量外國資本流向股票市場和房地產市場，引起股票價格和房地產價格飛漲，形成了資產價格泡沫。1993年，外資投資泰國的股票是30億美元，1994年到1995年上升了一倍，總共有60億美元投資于泰國的股票。大量的外資也投資到房地產行業，從1992年到1996年，曼谷總共建了75.5萬套房子。住宅的空置率是多少？25%到30%，商業空置率是多少？14%。大量貸款建住宅，使得貸款質量下跌，因此危機開始出現了，就是這個時刻外資大量逬來，也就是說泰國股市從1987年100點為起點的話，到1993年10月底，泰國股市整整飆升了6倍多，泰國的指數創歷史高點達到了624點，類似於中國2005年5月到2007年10月的走勢。這個期間，泰國的經濟仍然處於大幅上升的階段，所以銀行信貸急速擴張，但是就像我前面跟你講的，大量資金不是流向有效率和高附加值的生產部門，而是流向高風險的樓市和股市。它做的事情完全就是按照我前面講的例子來發生的。

震撼世界的經濟危機的主犯是美國，這是毫無疑義的。而本書想強調的是「僅憑美國是不能引起此次經濟危機的」，一定有「共犯」。「共犯」就是為美國提供資金的國家，具體地講就是日本、中國和歐佩克。這些國家均是對美貿易順差國，它們把通過國際貿易賺得的美元投給了美國。也就是說，這些貿易順差經由資本交易迴流到美國。另外，由於日本長期實施超低利率政策和政府干預匯市，致使借日元投資美元的「日元套利交易」行為泛濫。這種套利交易使日元進一步貶值，日本出口進一步擴大，同時也催生了美國的住宅價格泡沫和金融泡沫。也就是說，「向全世界（尤其是美國）散發低成本的資金」是日本的「罪狀」。

泰國什麼時候從1塊錢變成10塊錢的？那就是1974年到1985年的11年間，由於美元持續貶值的結果，泰銖盯住美元，也跟著貶值，而因為泰銖貶值了，所以對泰國的出口有利，出口高速增長，使得泰國這期間的GDP年增數接近10%。到了10%之後，就等著被狙擊了。10%，你們有沒有對這個數字覺得很熟悉，不就是中國經濟的年增長率嗎？好類似的數據，這就是為什麼除了「四小龍」之外，亞洲還會有「四小虎」，這些國家和地區基本上都是這樣的增長模式。

好了，外資本來就要大量撤出了，你提高利率是什麼結果？你進一步打擊股票市場，對不對？外資一撤出，你又提高利率，股價更跌了，股價跌了，樓價就跟著狂跌，跌去了50%，最後造成了越南金融危機，越南人的財富又跌回到了5塊錢，到現在還一蹶不振，以後再也不會有越南經濟奇迹了。就像日本一樣，只要遭受打擊，你想再恢復，對不起兄弟，門兒都沒有。你需要非常長的時間。這個會不會對你們有一些警示，如果中國也被別人玩一手呢？你有沒有想到你是今天的泰國跟越南嗎？到現在，泰國跟日本一個都沒復甦，越南就更別提了，才剛開始，復甦還早著呢，我擔心永遠不會了。各位，有沒有聽出一點危機意識？有沒有一點恐怖？

第一波襲擊——出口企業減產、業績大幅度下滑，相關企業破產並導致失業人數大幅度增加（這一波襲擊基本完成）。第二波襲擊——因金融機構的不良資產增加和股價下跌導致自有資本減少。這種不景氣事態是我們所未曾經歷過的，所以很難準確地預測危機在未來的哪個時點爆發。

好，怎麼對付香港人呢？中國香港跟泰國、越南不一樣，他們都有貿易赤字，所以都缺美元，缺美元的結果就是，只要你的政策犯錯誤，你自己垮。所以當時他們透過國際投資銀行，透過國際媒體，宣揚提高利率，他們告訴泰國，你要提高利率，吸引外資；告訴越南，你要提高利率，解決通貨膨脹問題。這兩個國家都聽了，為什麼？他們和我們一樣，總認為外國的月亮比較圓，外國人講的話就是對的，哪裡知道這都是他們的陰謀。由於你缺乏外匯，提高利率的結果，使得經濟由於政策錯誤更加滑向低谷，你又缺美元外匯，所以完全無法救治經濟，你根本沒有轉圏的空間。可是，香港人不好對付，香港的外匯儲蓄率是非常高的，而且中國人也更聰明一點吧。聰明也好，不聰明也好，反正結果都是一樣的，被泡沬大戰坑了。

外資開始把股市和樓市價格拉到了15塊錢，它們怎麼拉呢？越南對於外資一向是完全放鬆的，你愛進來就進來，愛出去就出去，好極了，那麼它們就把股指拉高，拉到多高呢？拉到了2007年3月份的1170點，樓價呢，以胡志明市濱城市場商鋪為例，兩年之內漲了40%，你們看看有多離譜。2006年的時候，這個商鋪每平方米的售價高達17萬美元，如果用黃金計算的話，230兩黃金才可以買一平方米，幾乎到了寸土寸金的地步，而東京銀座商鋪售價才13萬美元一平方米而已，你看越南是不是瘋了？拉到了這麼高，所以大家都不做實體經濟了，都跑去做虛擬經濟了，5塊錢應該做實體經濟的錢也投入了樓市和股市，越南人的財富變成了20塊錢。

因此，泰國老百姓自然而然地就拿5塊錢銀行存款準備去投ｒead.9９cｓｗ.ｃoｍ資實體經濟，另外5塊錢去買股票、買樓。好了，下一步是什麼呢？那就是開始製造泡沬。我們突然發現，泰國政府竟然在20世紀90年代鼓勵外資進入泰國，我們的數據顯示，他們幹了兩件事：第一個是讓泰國的銀行跟國外的銀行都可以從國外吸收美元存款到泰國來花；第二個是甚至允許外國人自由地借貸泰銖。從1990年到1996年，泰國從慢慢開放資本賬戶一直到最後完全開放。到了1996年，外資可以隨意進來購買股票，隨意進來購買房地產，更可怕的是什麼？外資可以隨意退出房地產和股市。

雖說日本是「共犯」，但並沒有享受到太多的利益。從日本整體來看，我強烈地感覺到日本被主犯美國「利用」了，並且今後還要為此付出更大的代價。這就是書名用「罰」字的理由。

因此日本人當時認為摩根士丹利是群傻帽兒，而且基本上腦子是進水的，因為日本的股票指數怎麼可能會跌呢？大家都在炒樓、炒股，一片火暴，不可能會跌。所以他們很高興地接受這個合同，也就是說日本人認為錢太好賺了，參加賭局，一個合同就是10塊錢，100個合同就是1000塊錢，如果是兩億合同，那是多少錢哪？不得了！而且美國人一定會輸的，美國人傻帽兒，怎麼可能會跌呢？以至於日本到底簽了多少合同我們都不知道，不但日本的大公司簽，小公司也跟著簽，簡直就是個天文數字。

我們香港人不是比越南人聰明嗎？我們不是比泰國人聰明嗎？最後你的利率怎麼樣？你還是漲了，只是這一次他用非常複雜的方法，用聲東擊西的方法逼迫我們的利率漲了。利率漲了，你還記不記得越南的故事和泰國的故事，股價會怎麼樣？狂跌。那如果說索羅斯真的想撈一筆的話，他應該對股價做什麼動作？先賣空股票，所以我查了數據，在他狙擊之前，索羅斯已經賣空了8萬個恒生指數的合同，賭什麼？賭的就是恒生指數狂跌。什麼叫賣空？那就是借出8萬個恒生指數，用今天的高價賣掉，明天等到恒生指數跌到低谷以後，再買回來8萬張合同還回去。因此高價賣的，低價買的，就賺差價，所以索羅斯真的想靠什麼賺錢？靠股價大跌賣空而賺錢，根本不是靠外匯。

結果，在1997年10月23日利率提高到280%的時候，我們的股票價格狂跌，400億美元的股票市值煙消雲散。說到索羅斯的狙擊，1997年之後，恒生指數從16673點的高峰一直跌到了6660點，跌去了60%。就這麼一招，我們就徹底失敗了。

接下來美國怎樣狙擊越南呢？那就是讓美元貶值，美元貶值造成國際能源的大幅上漲，還有國際糧食價格的大幅上漲，像越南這樣的高度依賴進口能源的新興經濟體，最經不起的就是這種衝擊的，所以越南產生了嚴重的通貨膨脹。而且由於能源價格大幅上漲，大量進口能源的結果使得大量的外匯流出，造成了貿易赤字，所以在這個時候越南和泰國不一樣，它的問題是兩個：第一個是貿易赤字；第二個是通貨膨脹，他們的通貨膨脹率高達25%。外資開始大量撤出。越南證券交易所胡志明指數從2007年10月3日到2008年6月4日，短短的8個月時間，從1106點又跌到了396點，跌去了710點，房地產價格也是跌了一半。

首先看一看泰國。注意，如果你這個國家只賺1塊錢就沒有什麼好玩的了，一定是你除了溫飽之外，財富累積到10塊錢之後才有戲。如果你一直這麼貧窮，像非洲一樣，別玩了，玩也沒意思，坑就要坑大的，只賺1塊錢有什麼好坑的？你要吃飯，總不能讓你餓死。一定要到賺10塊錢這個階段才有玩的價值。所以這樣講好了，為什麼美國、歐盟這麼喜歡聽到改革開放，這麼喜歡聽到經濟增長，因為只有增長跟開放之後才能走到這一步，才能夠脫離赤貧、脫離溫飽，進入積累的階段，所以這就是為什麼西方各國對於亞洲各國的經濟增長非常的在意，而且非常的鼓勵，甚至透過世界銀行，還有國際貨幣基金組織給予亞洲各國大量的貸款，希望你增長，從1塊錢變成10塊錢，這個時刻才來坑你。那我們先看一看泰國。

想啊想啊，想啊想啊，索羅斯想起來了，結果就在一個夜黑風高的晚上，突然半夜12點，索羅斯在紐約賣空港幣。什麼叫賣空，我想給你做個解釋，就是今天我向一家證券公司借出一張股票，用今天100塊的價格先賣掉，明天等股價跌到了60塊，我再買回來，把股票還給證券公司，由於我是100塊賣的，60塊買回來的，所以我就賺了40塊。所以和炒股票不一樣的是，炒股票要等股價漲才能賺錢，賣空呢，股價跌了才能賺錢。

還有香港的樓價，從1997年最高峰開始持續下跌，到2003年差不多跌去了60%的市值，也就是說樓市下跌，港人財富蒸發了2.2萬億港元，平均每個業主損失267萬港元，負資產人數高達17萬人，一直到2009年才恢復到1994年的水平，這是我們的樓市。

更重要是什麼呢？那就是1997年之後到1998年，股價大跌、樓價大跌。這兩個大跌的結果呢，使得香港被席捲一把，香港老百姓的財富從20塊錢跌回了5塊錢，所以香港老百姓變得貧窮了。從那個時候開始，香港老百姓產生了索羅斯恐懼症，一聽到索羅斯就怕得要死，這就是為什麼過去恒生指數漲到一萬六、一萬七、一萬八的時候就開始大幅震蕩，叫做索羅斯振蕩，就是被索羅斯嚇得。而且我們香港人膽子一向小，最近為什麼漲了這麼多呢？那是大胆人乾的，是誰？中國大陸的資金去乾的。現在又炒到了2萬多點，樓價也炒翻天了。我告訴各位，美國可能又要開始出手了。

1991年，在泡沫破裂之前，日本銀行總貸款額達到當年國民生產總值的90%，而美國僅為37%。日本上千家財務公司和投資公司等躋身房地產金融行業，總金額高達40萬億日元。這些金融機構為泡沫源源不斷輸送能量直到最後一刻。泡沫破裂后，許多日本居民成為千萬「負翁」，倒閉和被收購的銀行和房地產公司不計其數，國民經濟陷入了長期的負增長和零增長。那麼，日本的泡沫故事又帶給我們怎樣的啟示呢？

講完了泰國，下面一個可憐的兄弟就叫做越南。越南這個國家也是跟我們一樣，社會主義國家，也是感覺好得不得了，認為改革開放太容易了，隨便開放開放他們就發達了。

日本政府又是如何應對的呢？其一是發放定額的補助金。這種應對策略除了「為選舉賺取人氣」外，看不出有什麼實質性的意義。其二是實施賣空管制和現價凍結金融商品。這種應對策略的實質就是把即將暴露的問題隱藏起來。由此可見，政府是不可信的，面對即將到來的危機，我們只能自衛。現在最重要的就是要發揮每一個人的能力，改變日本的社會結構。

金融業是香港主要經濟支柱之一。早在20世紀五六十年代，香港就已經成為地區性的金融中心。70年代以後，香港各項金融業務規模不斷擴大並日益走向國際化。十多年間，香港發展成為國際性金融市場。1997年，美國金融大鱷索羅斯旗下的對沖基金掀起了對東南亞各國的連番狙擊，震驚全球。在橫掃東南亞之後，索羅斯把目光移向了中國香港。那麼，索羅斯準備怎麼做呢？

事實上，我們已經受到了一定的懲罰，由於異常的日元貶值正向正常水平回歸，日本持有的外國資產已經發生巨額損失，其規模接近因美國次hｔtｐs://rｅaｄ•９9ｃｓw•ｃｏｍ貸危機造成的世界金融機構總損失額的一半。

1986年越南實行革新開放，由計劃經濟體制向市場經濟體制轉變，隨著城鎮化進程加快，越南政府借鑒國外經驗，由福利房制度過渡到允許地產企業開發商品房。隨著越南經濟高速增長，從2006年起，越南股市、地產開始狂漲，很多人靠炒房炒股暴富。經濟發展的氣象幾乎滲透了各大城市的每家每戶。那麼，越南經濟的繁榮景象到底是如何被營造出來的？僅是外資的擻離就可以摧毀越南經濟嗎？

日本國土面積狹小，人口眾多，隨著經濟快速發展，從一片廢墟上建立起來的房地產開發逐漸出現了泡沫特徵。1985年東京、大阪的土地價格比第二次世界大戰後初期猛漲了1萬倍。儘管日本1985年的地產泡沫已經相當嚴重，但不少專家指出廠即使在這種情況下，日本經濟泡沫破裂仍是可以避免的。日本真正的問題是在泡沫當中發生了錯誤的經濟判斷。在後來5年中，日本執行了一系列錯誤政策，將日本經濟推入到泡沫破裂前的「最後瘋狂」。那麼，日本究竟作出了怎樣的判斷？是什麼力量導致了泡沫的破裂呢？

1989年12月29日，日本股指到達了38915點。我們突然發現，在1990年的1月12日，美國人開始用「核彈」轟炸日本，美國的交易所突然出現了日經指數看跌期權，而且這個看跌期權信譽特別好，因為他們是由高盛來做的，而且高盛為了讓這個期權更有價值，還轉實給丹麥政府，讓丹麥政府來背書，而且高盛本身就是世界上一流的投行，再加上丹麥政府的背書，所以期權信譽度非常高，結果在1990年1月2日竟然在美國股票交易所掛牌上市。這是什麼結果呢？那就是讓全世界的資金來打壓日本股票，你只要把它從100點打到了20點的話，你就可以賺80塊，即使扣掉10塊成本也還剩70塊。

直到20世紀80年代末，泰國還一直實行較為嚴格的外匯管理制度。而自90年代開始，泰國為吸引外資，先後推出了一系列金融改革措施。如1991年，開始減少對資本項目交易的外匯限制。1992年又對外資開放，允許國內投資者直接通過銀行獲得低息的外國資金。1994年放寬出入境可攜帶的外幣限額，允許外國銀行在泰國各城市設立分支機構等。在實行金融自由化的同時，泰國並沒有建立完善的金融管理體系。面對門戶大開的泰國，這些洶湧流入的國外資金到底做了些什麼呢？

因此全世界一起打擊日本股票，以便從這個日經指數看跌期權賺錢，結果日經指數被狂打到谷底。從此以後，日本和中國香港、泰國、越南是一樣的命運。只是美國哥們兒厲害，用的方法完全不同，可是結果是一樣的，就是讓你股市跟樓市完全破滅，最後日本人的財富還是跌到了5塊錢。

泰國、越南、中國香港、日本等都遭到嚴重的狙擊，中國能獨善其身嗎？

但是如果我是他們，我有資金，我肯定這麼干，至於用什麼方法干，我不曉得。但至少你會發現他對付我們香港人是用聲東擊西的方法，你說他們高不高明？說是打擊外匯，其實是用股票市場大賺一筆。賺了多少錢呢？至少我們市值損失了400億美金。我相信他們至少賺百億美金吧。

美國狙擊亞洲的手法。

各位知道日本在那個時候有多牛嗎？三菱公司出資8.46億美元收購了被稱為美國的標誌紐約洛克菲勒中心51%的股權，索尼公司動用了34億美元買下了被稱為美國靈魂的好萊塢哥倫比亞電影公司，松下公司出資61億美元收購了美國環球影業公司。而且在1986年、1987年日本在夏威夷的投資就高達65億美元以上，日本買下了珍珠港海灘區域2/3的豪華酒店，大批樓房、大餐廳、購物中心、高爾夫球場等，還有畜牧產業、種植園。所以美國人說，檀香山快變成東京的一個區了，夏威夷儼然成了供日本人修養、療養的樂園，就像一個新的殖民地。這就是美國人的看法，所以呢你日本太囂張了，不整治整治你怎麼行呢？可是日本非常複雜，要怎麼樣幫他製造泡沬呢？又要怎麼樣幫他把泡沫擊破呢？這很需要兩把刷子。

1987年日幣升值一倍，而且利率降到歷史的低點2.5%，所以從1987年到1989年，股票價格漲了94%，相比1984年，1989年股票價格更是漲了368%，都市的土地價格漲了103%。所以日本開始有泡沫了。由於日本的低利率政策和日本出口製造業無利可圖，結果大量的資金被借出來炒房地產，越炒越高，所以房地產價格，像東京，高得不得了，就像我們的上海、北京一樣，都瘋了。股票最高點被炒到多少呢？1989年12月29日，日經指數衝到了38915點，日本各地的房地產價格呢，也是不得了的漲，日本人的財富變成了20塊錢。這個低利率讓日本釋放出多少貨幣？20世紀80年代初期，日本的貸款額度除上GDP是50%，到了1989年變成了100%，貨幣擴張速度成倍增長，因為日本各大企業借出廉價資金炒樓、炒股去了。

由於貸款質量下跌，所以金融危機就開始了，到了1996年6月，泰國各個銀行的不良資產已經達到了35.8%，1997年8月份，國際評級機構認為泰國的貸款當中有25%沒有辦法付息了。因此，外資開始撤離。因為外資看到了風險，撤離的結果呢，1996年5月到1997年5月，泰國的股指下跌了60%，到最後一步了，泰國樓市也是狂跌。好了，更可怕的是什麼呢？泰國在這個時刻碰到了嚴重的貿易逆差，為什麼會出現嚴重的貿易逆差呢？因為美元升值了，過去泰國為什麼做得好呢？因為美元長期貶值，它們貶值的結果使得出口拉動了經濟，可是不知道為什麼，美元在這個期間也就是在1995年左右開始升值了，怎麼這麼巧？1995年升值之後泰國出口就不行了，1996年泰國出口增長率從24%下跌到了3%。因此，1995年泰國的貿易赤字高達1？億美元。泰國面臨兩大困境：第一個困境是貿易赤字；第二個困境是外資大量流出。你猜泰國政府做了什麼選擇？泰國政府竟然放棄貿易赤字，決定儘力留住外資，怎麼留呢？那就是提供更高的銀行利率，希望外資可以重新回到泰國，存到泰國的銀行里。他們竟然幹了這種蠢事！利率有多高？到了1996年，泰國的利率高達13.25%，是整個亞洲地區最高的。正是高利率促成了亞洲金融危機由泰國開始。

香港的聯繫匯率制度被認為是風險最小的一種貨幣制度。索羅斯實際上沒有看到香港貨幣制度上的漏洞，但他卻在金融監管體制與經濟泡沫問題上找到了機會。在1997年上半年，香港的樓市、股市泡沫正值頂峰。隨著居民財富與國際遊資的瘋狂炒作，香港1997年房價相比1985年，升幅高達9至10倍。由於看好香港回歸的前景，香港股市一路暴漲，外資大量湧入香港股市。1997年8月7日，香港恒生指數漲到16673點的歷史最高位。而從1990年至1997年，樓市和股市為香港帶來約7萬億港元的「額外財富」，相當於這七年間香港本地的生產總值。面對巨大的泡沫，索羅斯的狙擊結果就顯得格外慘烈。

本文摘選自［日］野口悠紀雄的《日本的反省：依賴美國的罪與罰》

首先，製造泡沫，日本人不是跟德國人一樣喜歡做實體經濟嗎，那可不行，一定要逼迫日本人去炒股、炒樓。怎麼炒股、怎麼炒樓呢？想到了一個辦法，1985年9月，美國、德國、法國、英國、日本五個國家，在紐約的廣場酒店簽訂了《廣場協議》，這個協議要求日幣升值。怎麼會要求日幣升值呢？這是完全不一樣的路數，對付泰國匯率貶值了；對付越南匯率貶值了；對付中國香港，他是聯繫匯率動不了；可是對付日本，就要讓他匯率升值。這是幹什麼呀？兄弟們，他是想製造泡沬。結果三個月內日元兌美元由250日元升值到200日元，升幅高達20%，幾個月之後變成149日元，到了1987年變成120日元，也就是說從1985年9月份250日元換1美元，到了1987年變成120日元，等於升值了一倍多。

你看在金融風暴的前夕，就是狙擊的前一天，泰國房地產積壓的資金為300億美金，積壓的住房85萬套，需要7年才能消化，寫字樓和商鋪空置率高達20%，從1989年到1996年國內住房貸款額增加了5倍多，房地產貸款超過銀行貸款總額的50%，遠高於鄰國。這就是我要告訴各位的悲劇，這就是瀕臨崩潰之前跟崩潰之後的情況。

和泰國一樣，越南也是經歷過一樣的大起大落，而且我們都有一個不學習的習慣，我們從來就不從泰國的教訓中學習一下什麼叫泡沬大戰，所以我在這兒要告訴各位越南的故事，看他們是怎麼重蹈覆轍的。

當然了，還有一點我想告訴各位，當越南政府碰到了貿易赤字和通貨膨脹的時候，你猜他們做了什麼選擇？你竟然發現他們的選擇和泰國是一模一樣的，他們選擇了提高利率。2008年1月30日，越南央行把利率從7.25%提高到了8.75%，到了5月17日，為了防止通貨膨脹螺旋式上升，把利率從8.57%調高到12%，6月10日利率由12%再上調到了14%。你還記不記得泰國利率當時是多少？13.25%。你看，越南完全重蹈了泰國的覆轍。

據聯合國有關機構分析和預測，2008年中國對全球經濟增長的貢獻率達到22%，2009年進一步增至50%。亞洲開發銀行2009年12月15日也發表最新預測報告指出，中國2009年的經濟增長將達到8.2%，2010年將達到8.9%。東亞14個發展中經濟體2009年經濟也將增長4.2%，2010年經濟增速將達到6.8%。按照這樣的發展速度，亞洲將為全球經濟走出困境做出重大貢獻。然而，耐人尋味的是，亞洲在歷史上並不缺少高速增長的經濟奇迹，但也一次次遭遇到慘痛的泡沫化打擊，那麼，導致亞洲地區經濟出現劇烈波動的原因到底在哪裡呢？

最後泰國是什麼結果，泰國股市經過了三年的高位震蕩以後，從1996年4月開始爆發雪崩似的下跌，從1996年4月初的545點一舉暴跌到1998年8月底的44.029點才真的觸底，累計下跌了接近90%，泰國的股票投資基金公司從危機前的數十家減少到三家，最後只剩下一家，其他95%以上的基金公司統統破產清算了這就是泰國，整個國家破產了。

越南經濟曾經持續10年7%以上的高增長，僅次於中國，世界排名第二，但隨著國際熱錢流出，越南的貿易赤字加外債已高達270億美元，而越南外匯儲備只有200億美元。金融衝擊引發的泡沫爆破令亞洲各國為之側目。實際上，就金融而言，越南只是一個成熟度較低的市場，那麼，當泡沫陰影出現在高度發達的亞洲金融中心——中國香港，又會出現怎樣的情況呢？

對付小日本可不同了，日本人更狡猾更奸詐，他們不像泰國人、越南人、香港人，賺到10塊錢之後，就會拿出5塊錢炒樓、炒股。只要國際熱錢進來拉抬股價、樓價，然後逼迫他們提高利率，就可以擊潰泡沫。

但是，和越南、泰國一模一樣的是什麼呢？那就是國際遊資亦加入瘋狂熱炒。看他們又來了，毫無例外。他們想幹什麼呢？想把中國香港的股市、樓市價格炒到15塊錢，然後剝削你。從1991年到1997年泡沫爆破前夕，香港房價上升了4倍，相比於1985年，1997年的房價升幅更高達了9倍到10倍，1995年到1997年的兩年間，香港地產市場升值了80%，恒生指數翻了1.4倍，到1997年8月7日到達頂峰，16673點。到了這個階段，已經把你拉到了15塊錢，所以香港人再也不想做實體經濟了。香港是什麼呀？就是一個炒樓、炒股的地方，因為太好賺錢了，所以把應該投資在實體經濟的5塊錢拿去炒樓、炒股，香港到現在都沒有實體經濟，因為他不想做了，因為炒樓、炒股這個玩意兒多來勁，做製造業多辛苦啊。

所以，要怎麼對付香港呢？索羅斯再次出擊，因為香港是非常複雜的地方，要對付香港人，得用聲東擊西的辦法。如何讓香港的泡沫破滅呢？這個不容易，反正原則就是一定要逼香港人像越南跟泰國一樣提高利率。越南跟泰國自己就提高了，可香港人不好糊弄啊，香港既沒有通貨膨脹，又不缺外資，那怎麼忽悠呢？

因此索羅斯要賣空港幣的目的就是狙擊港幣賭港幣跌，和賣空股票是一樣的，只要港幣跌它就能賺錢。但是索羅斯這麼做一點都不合理，因為香港的匯率制度非常奇怪，它不是簡單的固定匯率，而是所謂的聯繫美元匯率。為了給讀者一個清楚的概念，首先我們談談什麼是固定匯率，固定匯率就是政府定一個外匯價格，例如一美金換七塊人民幣。如果美元價格高了，政府要拋美元打壓美元價格，買人民幣拉抬價格來調節，政府通過買賣美元外匯來維持這個匯價，保持一兌七。但香港不是，香港實行的是聯繫匯率，什麼叫聯繫匯率？它和固定匯率不一樣，那就是香港的三家發鈔二銀行，包括滙豐銀行、渣打銀行和中國銀行，只要他們想發行港幣，就一定要先存美元到香港金融管理局，也就是說我存100美元去金融管理局，銀行才能發行750港幣。如果不存美元進去，那就不能發行港幣，這就是聯繫匯率制度，這幾乎是全世界唯一的。和中國不一樣，中國發行人民幣是不需要存美元的，只要政府說，一美金換七塊錢人民幣，如果價格發生變化，政府來調節。香港不是，香港是一定要存進去美元，才能夠發行港幣。那麼香港根本就沒有港幣啊，他都是美元嘛，因為你每一個港幣的現鈔後面都有美元，港幣實際是什麼？不就是美元的代用券嘛。

那我問你，如果真的這麼理想的話，以中國這麼大的國家而言，或者以亞洲這麼多國家加在一起而言，如果都按照這種模式來成長的話，那不就超過美國了嗎？美國的經濟增長很差的，才2%，如果亞洲國家結成一體，每一個國家都以10%的速度增長的話，那整個亞洲加在一起，對美國是多麼大的威脅？你再設身處地地想一下，連郎教授這兩把刷子都看得懂的問題，你覺得美國人看不懂嗎？如果美國人也看得懂的話，你覺得美國人會做什麼？美國人是雪中送炭還是落井下石？抑或是樂觀其成？你告訴我，他們有什麼理由看我們亞洲國家成功？所以他應該怎麼做？我認為美國不應該讓這個事情發生，因為對他威脅太大了，他應該挑起資產泡沫。

這段期間，越南本來可以將5塊錢的銀行存款投資到實體經濟的，而且https://read.99csw.com當時的形勢一片大好，例如，韓國三星電子錶示，未來將會把部分組裝工廠從中國轉到越南。中國台灣的台塑將原來在中國大陸加建工廠的計劃遷到了越南。耐克把許多本來給中國廣東企業的代工訂單下到了越南，不但大規模擴充在越南的四個加工廠的生產線，還投資1600多萬美元興建一家加工廠，並計劃把越南建成耐克公司最大的海外生產基地。在這種大好形勢下，越南老百姓本來應該拿5塊錢投資實體經濟，還會拿另外5塊錢投資股市和樓市。

最後呢，就講日本，日本也是不太好對付的。為什麼不太好對付呢？他們也是跟中國香港一樣，從來都是貿易順差的，而且是不缺外匯資金的，那怎麼對付他們呢？而且日本人還特別喜歡做實業，不喜歡炒樓、炒股，所以也沒什麼泡沫，這就難應付了，怎麼辦呢？所以美國必須幫他製造泡沫，製造泡沫之後，美國必須幫他擊破泡沫，所以美國對付日本是非常辛苦的。

泰國金融危機是1997年亞洲金融危機的導火索。因此，理解泰國金融危機被認為是理解亞洲金融危機的起點。1997年以來，各國經濟學家從不同角度探討泰國金融危機的根源，提出了許多重要觀點。郎咸平認為，泡沫大戰是擊穿泰國經濟的罪魁禍首，而1997年的泡沫之所以最終爆破，直接原因就是以房地產為代表的資產膨脹所引發的巨額不良貸款。這些不良貸款如何引發了金融危機，壓垮泰國經濟的最後一根稻草到底是什麼呢？

整個國家只剩5塊錢，原先10塊錢，經過泡沫變成20塊錢以後，現在打回原形變成5塊錢。那麼這個差額，20塊錢到15塊錢到5塊錢，被誰拿走了？猜一下。索羅斯等人。怎麼拿走的？那就是透過泰國的外匯放鬆管制。大量的熱錢流入泰國，拉高樓價、拉高股價，最高點的時候賣給泰國人，然後集體撤出，泰國垮台，用最高點把泰國老百姓的15塊錢通通掏走了。所以今天泰國人民只剩5塊錢了。索羅斯是誰？我告訴你，他就是美國政府的馬前卒，他絕對不是個人行為，除非是國家行為，否則哪裡有這麼大量的資金？哪裡有這麼大的力量？而且狙擊的還不是泰國一個國家，泰國垮了之後，亞洲其他國家也跟著垮了。

資產泡沬就是匯率大戰的基礎。你這個國家想發展嗎？我就先拉抬你的股市跟樓市，泡沫產生之後，大量實體經濟的錢就流入虛擬市場，到最後，外資撤資，泡沫一破，結果呢你就只剩5塊錢。為了詳細解釋這個狙擊的過程，我用泰國、越南、中國香港和日本做例子，解釋美國四種不同的狙擊手法。

只要發行港幣就一定要有美元，所以港幣就是美元，港幣也就是美元的面紗。既然是美元的話，請你用屁股想一想，索羅斯怎麼可能賣空美元的面紗港幣呢？怎麼可能跟美元對抗呢？是不是？哪有用美元去狙擊美元的呢？各位想想有可能嗎？絕對不可能的。而且索羅斯又怎麼敢狙擊美元呢？他不想活了？美國政府肯定會逮捕他。所以你看這本身就不合理啊？你總得用不同的貨幣來狙擊，對不對？所以根本就不可能成功的，你急什麼呢？結果我們緊張得不得了，你曉得我們幹了什麼事情嗎？哎呀，當時嚇壞了，完了，完了，索羅斯狙擊我們了。

而且泰國對外資的開放力度很大，境外大量資本湧入泰國，相當一部分也進入了房地產行業。固定投資佔GDP比重在1989年之前是低於25%的，1989年之後上升到30%，1996年之後上升到42.5%，但是還不如我們高，我們2009年是67%，他們只有42%，就發生了金融危機。

1997年亞洲金融危機后，馬來西亞總理馬哈蒂爾在香港見到索羅斯，他強烈譴責索羅斯對亞洲經濟的所作所為。而索羅斯回應譴責時，只說了一句話：「如果不是我們，照樣會有人做，蒼蠅不叮無縫的蛋，市場留有投機空間，那是政府的過錯。」縱觀第二次世界大戰以後亞洲經濟發展歷史，泡沫大戰曾屢次上演，那麼，為什麼這一併不新鮮的手段會在亞洲屢試不爽，先後又有哪些國家在泡沫大戰中遭遇重大打擊呢？

首先，一定要從1塊錢變成10塊錢。看看香港，1974年伴隨著西方經濟從石油危機中全面復甦，香港經濟和房地產產業重新走上了快車道，從1974年到1983年的10年間，房地產持續多年增長，這段期間里，香港成功完成了以輕紡、成衣、塑料等製造業為主向金融、諮詢、公用、電信、海陸空運輸、旅遊等高附加值服務業為主的經濟轉型。香港經濟同時得益於內地改革開放，與華南經濟融為一體，獲得巨大發展空間和能量。從20世紀70年代到20世紀90年代，香港經濟高速發展，銀行存款20年間增加了81倍，也就是說香港人的財富變成10塊錢了。居民財富開始大量流入房地產市場跟股市，為什麼呢？這是一定的，因為到這個階段之後，你賺了10塊錢一定要5塊錢投資實體經濟，5塊錢投資樓市跟股市。中國香港做的事情也不會比泰國跟越南高明。

美國到底要如何發動匯率大戰狙擊中國呢？美帝國主義的狙擊手法可以說是千變萬化、層出不窮，我想最好從美國狙擊亞洲其他國家和地區開始說起，我們可以從中學習點經驗。

泰國走到這一步，每年超過8%的速度增長，被視為亞洲奇迹。1986年到1994年，泰國製造業的出口增長率每年是30%，和中國是一模一樣的。在此期間，製造業出口佔總出口的比重由原來的36%上升到81%，製造業佔GDP的比重從22%增加到29%，農業出口比重由47%跌到了13%，農業產值佔GDP的比重由21%降到了11%，整個數據看起來非常理想，因為泰國富裕了，工業增長了，從1塊錢變成了10塊錢。

日本人這10塊錢，可能都是在做實體經濟，他們跟德國人一樣根本就不想炒樓、炒股。德國有300萬家中小企業，真正想上創業板的沒有幾家，為什麼？他們看不起這個東西，他們想腳踏實地，一步一個腳印地把企業干好，他們沒有興趣炒股的。那你怎麼狙擊他呢？那麼美國人就一定要幫他製造泡沫，然後再擊破泡沫，很辛苦的。

所以當場香港的金融管理局就做了個決定，說，不準拆借。索羅斯今天賣空港幣，明天呢？他就要到香港市場買回港幣，再還回去。如果哥們兒來香港買不到港幣呢？也就還不回去了，還不回去就是違約，就要交罰款了，對不對？你就敗了，理解我的意思嗎？所以我們香港人在想，讓他還不回去他不就敗了嗎？我們不就是把他打敗了嗎？所以這個時刻呢，我們接下來幹了一件有意義的事情，那就是讓索羅斯借不到港幣。借不到港幣就還不了錢，還不了錢他就輸了。

好，香港金融管理局為了讓索羅斯拿不到港幣，所以大量拋出美元收購港幣，把市面上的港幣都收回來，讓你買不到港幣就還不回去了。由於大量拋出美元收購港幣，所以港幣就沒了，沒錯，索羅斯也買不到港幣了。可是，如果港幣沒了，那我請問，港幣的利率怎麼辦？你這個貨幣突然減少了，你這個利率會怎麼樣？馬上上漲對不對？因為沒有港幣了，我需要港幣怎麼辦？我就得用高利率來借港幣，是不是？好了，你由於用美元把港幣都換回來了，你以為把港幣都收回來之後，索羅斯就還不回去嗎？那我告訴你，你把港幣收回來的結果是市面上缺港幣，因此港元的利率立刻狂漲。你知道漲了多少嗎？香港同業拆借利率，一天的利率就漲到了280%的天價。