我發現這還不出錢的35億美元，似乎都跟我們中國人有關。是哪一筆投資呢？是迪拜世界的一個下屬公司，叫做納西爾，就是它虧的。這是一個專門騙溫州商人的一個公司。擊鼓傳花這玩意兒，騙阿拉伯人，不好騙，因為是自己兄弟，大家都知道你玩什麼遊戲。騙歐洲人呢？歐洲人也精得像猴一樣。騙美國人呢，更不可能，美國人根本就不來阿拉伯世界。最後只有騙「老中」，而在「老中」的眼中，可能迪拜是世界上一個最奢華、最容易創造概念的地方。

由於GCC資產目前價值居高不下，在短期內，某些產業肯定會有市場修正的風險。房地產就是其中之一：房地產市場經歷長時間的大漲情景后，價格非常可能遭到高估，而且會有需要調整的風險。在2007年以前，迪拜已經出現這種市場修正的跡象。基礎設施及公用事業，也是GCC各產業中可能進行民營化的產業，現在這些類股遭到高估的程度，遠高於其他新興市場的同類股票。

很有意思的是「9.11」之後，因為當時去美國旅遊有了很大的一個門坎，那怎麼辦呢？正好迪拜處於中間地帶，它成了很多中東人旅遊的一個休閑區。於是它就借這個時機大肆開展地產建設、旅遊景點建設。迪拜是整個阿拉伯世界裏面第一個允許外國人來投資房地產的，它的投資環境非常寬鬆。外國人來投資還不僅限於房地產，而且可以投資任何實業，全免稅，並且百分之百可以匯回母國去，這是非常非常寬鬆的。

之前我們說迪拜世界是「日不落企業」，資產遍布全球100多個國家和城市，到處買港口，跟當初日本一樣，瘋了。尤其是投資金融，它收購了很多企業的金融資產，還有好些銀行的股權，它都買了。美高梅，它也是有股份的，百分之五十幾的股份。所以其實迪拜的目的不是要做產業，它是要做金融服務。

本文摘選自［美］阿米爾·雷曼（Aamir A. Rehman）的《迪拜&CO.：掌握海灣國家商機的全球布局》

迪拜的酋長叫謝赫·穆罕默德·阿勒馬克圖姆，他寫了一本書叫《我的願景》，宣揚他的迪拜模式。他說，迪拜追求創新，要建成世界的經濟中心，而且建議其他的阿拉伯國家都學習迪拜模式。你看這個話好熟悉，我們自己也常講。現在媒體給迪拜模式下了一個定義，就叫大舉借債、大興土木、發展經濟。這就是標準意義的迪拜模式。你看它借這些錢都幹嗎了？所謂世界最豪華的七星級酒店——帆船酒店，用了26噸的黃金。打造沙漠神話的穆罕默德，他有句名言，他說，羚羊一定要比獅子跑得快，否則就會被吃掉，獅子一定要比羚羊跑得快，否則就會餓死。所以他說，不管是羚羊還是獅子，就是一定要比別人跑得快。所以你看迪拜一直跑得很快，大興土木，要求最快的發展速度，要建世界最高的大樓，還有最大的室內人工滑雪場，極其奢華，整個是中東富翁奢侈消費的地方。

中國商人敗走迪拜，誰會是下一個迪拜呢？

我先解釋一下迪拜。很多人還read.99csw.com沒搞清楚。迪拜是阿聯酋七個酋長國之一。在1971年的時候，這七個酋長國（包括阿布扎比、迪拜、沙迦、阿治曼、富查伊拉、烏姆蓋萬，哈伊馬角1972年加入）突然說咱們哥兒幾個好，我們組織一個國家吧，叫什麼阿拉伯聯合大公國。迪拜是第二大的，第一大是阿布扎比。所以大家要曉得，迪拜只是阿聯酋的一個省，而最大的省叫做阿布扎比。那麼由於它是最大個頭，所以一把手由它當，二把手就由第二大的當，也就是迪拜，其他五個酋長國那都非常小。那麼這七個哥們兒呢，就是迪拜得天獨厚，過去有一點點石油，然後有很好的轉口港，因此它以前是很風光的。不過最近突然發現老大還是老大，在阿布扎比發現了石油，而且是超級大油田，因此就把老二的鋒芒給蓋住了。

迪拜是沒有信貸評級的，有也是垃圾級。真正有評級的是阿布扎比，AA2，就是兩個A。迪拜從來沒有評過級，按照我們的數據顯示，迪拜的風險比它那幾個兄弟省高兩到三倍，而且比當年冰島破產前的信用還要差。所以說很奇怪，為什麼歐洲的主要銀行，包括我們所熟悉的滙豐銀行、巴克萊銀行、巴黎銀行，都借給它大量資金？看的就是老大的面子，看的就是阿布扎比的石油，用那個做抵押嘛。所以它們才敢跟它這麼玩下去。到最後你發現這一些七星級酒店、各種什麼島之類的，其實講清楚了，就是歐美的銀行讓迪拜的穆罕默德去玩的。其實都是我的，你表現不好的話呢，我全部給你收回來。如果你真的搞垮了呢，還有你大哥的油田做抵押。所以你看最聰明的還是歐美的銀行，最後你發現真正的玩家不是迪拜，是歐美的銀行。人家只是用你迪拜的名字，把東西放在你那裡，給你玩。而你根本玩不起，你那個30億美元，才兩億美元的凈利，你怎麼還我錢？沒關係，還不起就讓你哥哥阿布扎比去還，他才是迪拜真正的老大。

20世紀50年代迪拜發現了油田，因為迪拜的資源其實沒有想象的那麼多，據說是2010年就要開採完了，然後他們就有意識地轉型去做其他的產業。但是我們看到任何一個歷史上的金融中心——阿姆斯特丹、法蘭克福、倫敦——都是有實體經濟支撐的，它們都是由製造業慢慢延伸出金融體系來的。但是迪拜沒有實體經濟的支撐，這次它真的就出事了。

現在迪拜成了一個標本。誰會成為下一個迪拜？希臘、俄羅斯，還有印度，都有可能成為下一個迪拜。最近希臘就曝出債務危機。債務佔GDP的比例在國際上有個警戒線，60%。迪拜達到了103%，而希臘2009年是99%。

現在的海灣合作委員會國家（CCC）確實有點像淘金熱時期的城鎮：成長迅速、經濟轉型、累積前所未有的巨額財富、境外人士蜂擁而至。GCC市場昔日遭到冷落，現在卻成為全球企業爭相競爭的香餑餑。媒體也開始對這個區域進行大肆炒作，譬如，四季飯店或英國跑車製造商Aston Martin等全球企業的重大投資案。還有，這個區域對西方具有強大的吸引力，油田服務商Hal九九藏書liburtori甚至宣布計劃將公司總部遷到迪拜。沒有人能否認GCC綻放的光芒。不過問題是，這些光芒會不會只是曇花一現？而GCC經濟重鎮的地位能不能長久維繫下去？現在，海灣各大首都迅速進行擴張，爭相興建豪華辦公大樓，以吸引外界的目光，這會不會有一天也出現經濟泡沫化，然後成了鬼城？

你看這全球股市，嚇壞了。「黑色星期四」、「黑色星期五」，大跌兩天。美國股市因為感恩節休市，休市回來以後發現也是照跌。連中國股市也跟著跌，跌破3100點了。人們恐慌的一個原因是擔心蔓延效應，尤其是對主權基金。迪拜都這樣子了，不還錢，那麼以後是不是有其他的主權基金也會這麼做呢？大家擔心這個事情傳染到新興經濟體。一旦資金鏈斷了，那就麻煩了。

迪拜的危機已經提示了一點，就是新興市場不一定是很安全的，中國其實就屬於新興市場的一部分。很多媒體其實做出了反應，包括《人民日報》最近一個文章出來，就是說把房地產作為支柱產業是不符合國情的。

歐美的銀行多明白，你們是兄弟，真有事的話，你還是要施以援手的，最後不可能讓迪拜整個破產吧。一個省破產而國家不破產，這沒有可能的。而且我再告訴各位，世界評級機構對於你這個國家的評級，如果評個A的話，你所有的產業、所有的省，一定是A以下，國家評級才是最高的。所以國家主權評級就要負擔一切，就這麼簡單。而事實上我們也看到阿布扎比也拿出了第一筆資金150億美元注資。

2009年的年底，全球的目光都在關注阿聯酋的迪拜。迪拜的債務危機看起來很嚴重，國際市場一時間很恐慌。其實國際市場對這個事情有點反應過度了。之前我們一直以為世界經濟是平穩發展的，突然來了個金融危機，現在又來了個迪拜危機，大家嚇壞了，緊張得要命。其實真正該擔心的不是迪拜危機，而是下一次危機會是什麼。

GCC的未來就是賭石油價格能不能維繫下去。

其實我都想去迪拜玩一玩，只是玩不起而已。你看2009年亞特蘭蒂斯酒店開幕的時候，請了好多明星，當時光那個焰火就是1000萬美元，比北京奧運會那個焰火高出好幾倍，真是奢華。我就有一個疑問了，阿拉伯國家挺務實的，怎麼迪拜這個地方搞了這麼多「政績工程」？跟我們中國一樣。

迪拜危機，我們真的沒搞懂。

「最文化」其實是值得反思的。2009年3月份的時候《時代周刊》曾經提示說，迪拜你這種模式，泡沫會破滅的，但迪拜不管。在迪拜這個酋長國國內會有一個什麼想法呢？那就是從2009年1月份開始，沒有消息就是好消息。它採取的是粉飾太平。只要媒體敢報導對酋長國經濟不利的消息，最高可以處罰27.25萬美元。它採用這種方式來催生「最文化」，不斷撐大這個泡沫。

再回頭看看這個還不起錢的風暴中心迪拜世界這個企業。以2008年的資料為例，總收入才30億美元，純利只有兩億美元read.99csw.com，還不夠還利息呢。但是這個企業是個國有企業。所以很多人以為，國有企業如果資產出問題，政府會撐著。可是這次好了，迪拜說我不撐。迪拜不撐，但是阿布扎比（阿布扎比是阿聯酋的首都，代表國家）要撐。因為迪拜只是一個省，省怎麼能夠替國家做決策呢？所以國家得撐著，阿布扎比來出錢。

迪拜危機的重要意義並不在於它可能會產生第二波金融海嘯，而在於它這個警示意義。它會給中國一面鏡子，反觀自己。因為剛才說中國也挺喜歡追求高速度的，也挺喜歡這種發展模式的。迪拜不是要搞全世界最大的這個、最大的那個嗎？我們不是也常講嘛。我們要辦最大的什麼什麼。我們最喜歡「最」什麼，跟他們是一樣的。因此我們今天整個國家建設看起來也是全世界最先進的、最快的。

你想想看，只要是有利可圖的，我們一定拿不到，我們拿到的應該都是最差的。所以這次你發現受損失最大的，又是我們溫州同志。我每次講溫州，溫州同志就不高興，說郎教授總是想批評溫州。不過這不是我想批評你，你們迪拜溫州商會的會長，陳志遠，他接受媒體採訪說，這次他們虧慘了，虧了大概20億美元。

有人拿迪拜世界跟當年的因金融海嘯而倒閉的雷曼兄弟比。但其實你仔細研究研究資料，你會發現雷曼兄弟掌握的資源、資金，那要比迪拜世界大得多。當年的次貸是一個非常長的債務鏈條，而迪拜這個債務鏈條其實很短，就是一個支付危機，它不能跟雷曼兄弟相提並論，不是一個重量級的。次級債它是「三聚氰胺」的問題，整個次級債還不出錢，然後整個美國金融體系布滿了「三聚氰胺」的毒，這才是可怕的。迪拜呢，你還了就是嘛，沒有什麼了不起的。只要還了，危機就化解了。讀者如果對金融海嘯有興趣的話，請參閱拙著《郎咸平說：誰都逃不掉的金融危機》以及《郎咸平說：金融超限戰》。

迪拜它這個債務重組的金額已經慢慢縮小了，之前我們聽到的是590億美元的債務金額，後來說是只有260億美元，就不要重組，真正出問題的是35億美元，也就是延期6個月償還的那35億美元。35億美元算什麼嘛？你想想看，如果只是35億美元要推遲6個月償還的話，這是非常小的一筆債務，有什麼理由為這35億美元鬧出如此軒然大|波？這本身就是不合理的。

主要產業可能會出現泡沫破滅的情形，這和GCC股票市場2006年需要進行修正，股票評價才會比較合理的道理是一樣的。

然後我們看到歐美的銀行大肆向迪拜借債。歐美銀行不是一直很精明嗎？狡猾得跟狐狸一樣。它們為什麼要投資到迪拜世界呢？前面說了，這家迪拜世界一年收入只有30億美元，純利只有兩億美元，那你借它590億美元，只要利息增加了0.3個百分點，它就還不起了，對不對？那你怎麼敢借呢？既然它敢借，那就一定要保證，保證出了問題之後它能夠拿得回來，否則它不會借的。可是迪拜什麼也沒有，它憑什麼拿回來呢？問題就在這兒，它只是一個省，它的大哥是阿布扎比，它必須來負擔。所以到最後怎麼樣呢？最好你們再多借一https://read.99csw.com點，590億美元還不夠，最好借2000億美元算了。到最後它們簽下一個合同，錢我借給你，沒問題，如果你還不起的話，你用油田來做抵押，那不是很好嗎？那不是廉價取得油田嗎？一定要這麼幹才可以。所以醉翁之意不在迪拜，而在阿布扎比。

而且問題是，迪拜危機不只是在於現在這個債務重組，還在於將來。迪拜的地產項目，有400多個是停滯的。迪拜最大的人工島項目，那個棕櫚島，有上海的一個老總、中州國際控股集團的老總，胡賓，他就買下了那個上海島，還搞什麼盧浦大橋、徐浦大橋。他總共打算在島上建70座別墅，在還沒有一塊磚的情況之下，就賣了12座。所以說這個世界最大的人工島，包括世界最高的迪拜塔，800多米高，比台北101大廈要高300多米，都可能會成為世界上最大的爛尾工程。

在迪拜華商中，有十分之一是溫州的商人，他們買了大量的房子。迪拜樓宇的按揭買賣模式跟中國不一樣，它是沒有擔保、沒有抵押的。他們只要有圖紙就可以賣。第一筆款交15%，交了第二筆就可以到處賣了，叫擊鼓傳花。傳到最後，鼓停了，最後一個拿到花的，他就虧了。現在鼓剛好停。你看誰是最後的裸泳者？就是溫州人拿到了這個花，所以虧慘了，虧了20億美元。迪拜的樓價跟我們廣州差不多，大概每平方米兩萬多塊。那算什麼？我們溫州商人他拿上海的水平去跟迪拜比，上海很多樓盤，什麼新天地，10萬元以上。他覺得這麼好的一個轉口港，這麼好的一個沙漠上的魔幻城堡，至少從兩萬開始還可以再漲，沒想到兩萬就扛不住了，還沒反應過來，泡沫就破了。所以現在溫州商人做了一個總結，叫耐得住寂寞，經得起誘惑。

全世界正從金融危機的噩夢中慢慢蘇醒，然而波斯灣傳來的一條消息再次讓全球顫抖。一度富得流油、自稱「日不落」企業的迪拜世界公司，近日出現大規模債務違約，將延期償還近600億美元債務。「迪拜危機」剛一曝光，就如同一顆炸雷響徹國際金融市場上空，24小時內引發全球股市接連暴跌。媒體分析稱，一旦迪拜世界無力還債，將成為自2001年阿根廷違約以來全球最大的主權基金違約事件。而這次債務危機很可能對全球脆弱的復甦帶來衝擊，再掀新一輪金融風暴。

但是這兩個兄弟之間是處得不太好的。到最後你想想看，要不是老大舉報老二，迪拜這事情說不定都不會出來。為什麼？35億美元不是問題，你再借就是了。你只要再借到35億美元的話，你又可以再撐半年。問題是一給你曝出來之後，就沒人借你錢了，這才是最大的問題。好了，你本來不會有問題的，那我就給你曝出來，你不就有問題了嗎？很可能他們之間為了追同一個女朋友有什麼矛盾，當然這個細節我是不知道，但是老大把老二給玩了一把，這是真的。這個事情曝出來以後，阿布扎比曾表態說，它不會一攬子把迪拜所有的債務拿過來，說要逐一分析分析，然後選擇性地援助，就是看你這個小弟的表現怎麼樣？

媒體有一種過度的詮釋，把ｒead•9９csｗ•ｃoｍ這個事情跟2001年阿根廷的主權違約包括1999年俄羅斯的國債違約並在一起。通常過度詮釋的原因是基本沒搞懂。我最近看了很多媒體的報導，基本瞎掰，都沒搞懂，然後東對比一下，西對比一下，找點新聞熱點，甚至說，哎喲，完了完了，金融危機又要再度爆發了，還有什麼所謂的第二波金融海嘯。

我們亞洲國家/地區大部分都遭受到了以美國為首的西方國家泡沫大戰的狙擊。但是受這種窩囊氣的不只我們，還有迪拜。其實歐美各國狙擊迪拜的思維又和狙擊亞洲其他國家/地區不同。既然談完了其他國家/地區，我們不妨談談迪拜，看看我們這些中東的難兄難弟是如何同病相憐的，我們也可以透過迪拜案件多多地了解另一種類型的泡沫大戰。

所以這個其實是一個陰謀。歐美銀行大肆的舉貸給迪拜有兩個目標，一個目標就是阿布扎比的超級大油田，它們瞄準的另外一個就是伊斯蘭債券。590億美元裏面大概有90億屬於伊斯蘭債券，260億美元的債務重組裡面有60億伊斯蘭債券。這意味著什麼呢？意味著歐美銀行可以透過迪拜狙擊伊斯蘭債券，從而蔓延到整個伊斯蘭教的金融系統。

GCC經濟體並非只有石油。但這個區域創造財富的動力，還來自石油和天然氣。海灣雖然計劃快速多元化發展經濟，可是單單阿聯酋及巴林，非石油產業在整體出口額所佔比例還不到60%。其實這兩個國家，石油收入在政府收入中就佔了3/4。殘酷的事實是，石油價格如果崩盤，會對GCC創造財富的能力造成重大打擊，進而降低公共部門及民間部門投資和在當地經濟消費支出的能力。GCC未來經濟將會如何發展，其實看的是油價未來幾年會不會崩盤。

告訴各位，這一切都有一個本質的原因，你會發現是很有趣的。這一切是從什麼時候開始的？2006年。那2006年又是一個什麼年份呢？那就是阿聯酋的二把手在那一年繼任了。他是誰呢？他就是迪拜的酋長——穆罕默德。他是二把手，那一把手就是阿布扎比的酋長，叫哈立法。一把手這哥們兒2004年繼位，2005年就給公務員加薪，加了100%，然後大家很爽，都很高興，都支持他。然後2006年二把手這哥們兒上台了，那怎麼樣呢？新官上任三把火，表現表現，那就大興土木，建高速公路，建大樓，也就是我們通常說的政績工程，這種勞民傷財的鬼東西，不僅我們搞，迪拜也干，真是有趣。所有迪拜的主要建設，基本就是這哥們兒上台之後搞的，大概推動了3000億美元規模的建設項目。

迪拜模式破滅背後的真正原因是什麼？

因此這是一舉兩得。你出了問題，對不對？債券信譽受損。同時，一旦還不起錢的話，抵押你的油田。抵押油田的話，好，華爾街打低油價，再打回到30美元一桶，美國不常幹這種事嗎？於是廉價取得油田。這個對它們來講絕對是個好事。這就是西方帝國主義的陰謀。就好像是150年前的故事又在迪拜重演，而迪拜卻絲毫沒有察覺到西方的陰謀。