政府也參与了這場做空股市大論戰中，其最大的目的在於能夠順利實施國有股減持。政府先後兩次在較高點位實施國有股減持計劃均告失敗。決策層於是明白再實行高價減持已無可能，順利實施減持計劃必須具備一大前提：即股市的牛市氛圍，只有股民都覺得有錢賺，才有可能接手國有股。而為了維持牛市氛圍，就必須為股市的上漲騰出空間，於是打壓股市就成為非常自然的事情。政府用政策砸盤的目標是能低就盡量低、但卻以不激發社會動蕩為限度。直到2002年10月，當決策層看到了民怨沸騰，才趕緊出台了兩大利好政策安撫民心。但出台利好決非決策層本意，更不能改變決策層實施國有股減持的初衷，這一點從有關領導人的公開表態中可以明顯看出。

但變革成本怎能全部由投資者承擔！笨拙的決策層卻偏廢地沒有想到股市場和國民經濟的巨大相關性，即股民嚴重虧損，更會嚴重影響到居民消費，進而影響到中國國民經濟增長與發展。我們承認，中國股市正進行著一場前所未有的變革，但變革成本不應全部由廣大股民來承擔。中國國有股問題是股市經過10多年發展逐漸積累起來的，既有決策層認識及決策方九-九-藏-書面的問題，也有中國特殊國情的問題。現在不分青紅皂白地加以「一刀切」，期望通過一下子解決10多年遺留下來的問題，使中國股市與國際接軌，這樣做的結果就是股市大幅下滑，使股民在事實上承擔了股市改革的巨額成本。而正是眾多中小散戶螞蟻搬樹般地為國有企業改革脫困慷慨解囊數千億元，並使當初幾毛錢一股的國有股價格暴漲十幾倍甚至數十倍，為中國股市的發展壯大做出了不可磨滅的貢獻，他們恰恰是最不應該成為被剝奪者的群體。

更有人處於一己利益，對大盤下跌底部作出1300點、1000點、甚至800點的炒作性預測。但就大盤1450點而言，考慮到大盤下跌的這些年來新股的大量發行，實際上早已在1000點甚至以下了，該擠的泡沫早已擠掉。

再說，「推倒重來」后難道中國就能搞出一個什麼樣的股市來？在目前中國社會生產力相對低下、信用體系不健全、法制環境不完善、上市公司普遍缺乏核心競爭力及股民投資意識薄弱、分辨能力不強等現實國情下，難道推倒了就能建成一個全新的股市？中國股市不管有什麼缺點，都只能在發展中尋求逐步解決的辦法九-九-藏-書，「休克療法」在中國股市不可能行得通，皮之不存，毛將焉附？擠泡沫也只能在發展中加以解決。中國股市崩盤之時，也就是中國經濟拖入衰退的深淵和社會動蕩之時。那種以自由市場經濟發達國家股市為參照標準，認定中國股市不成熟不規範，需要「推倒重來」，無所顧忌地一味以嚴厲監管為主導行為，甚至不顧中國國情的股市「硬著陸」，這種人不是太幼稚，就是懷有不可告人的目的。

2003年新年伊始，中國股市再度暴跌，前期政策底被輕易擊穿，股指從2001年6月的2245點高點見頂之後，一路狂泄至2003年的1月22日的1358點。在長達二年多漫漫下跌的熊途上，普通投資者備受「斷臂」、「腰斬」之苦。難道中國股市要「推倒重來」？中國股市從其誕生的那天起，就肩負著為國有企業改革脫困籌集資金的重任，而與國外股票市場「股東利益最大化」的目標相去甚遠，這就決定了中國股市天生就是政府扶持國企、宏觀調控經濟的一個工具，而非成熟市場經濟國家股市是為投資者謀求自身利益最大化服務的。這是中國股市最本質的特徵，也是中國股市「政策市」的根源。政府對股https://read.99csw.com市的上漲或下跌起著決定性的作用，而諸如公司投資價值、規範股市、擠泡沫、銀行資金入市、機構投資者等均不過是攥在政府手裡的一張牌而已，需要的時候就拿出來晃一下，表明政府的一種政策導向，並且政府還可以動用銀行資金及國庫存款通過直接或間接方式拉抬或打壓股價，左右股市的走勢。

其次是空方大做上市公司年報業績文章，利用銀廣廈業績造假事件影響，對上市公司年報業績的真實性問題進行誇大炒作，理由是「上市公司業績去年有10％左右退步」。但中國經濟良好發展前景將帶來的上市公司業績增長，做空主力卻避而不提。實際上，由於大盤下跌，A股的加權平均價已低於10元，很多股票已具有了長期投資價值。

然而，某些利益集團，尤其是一些還幾乎空倉的外資機構，並不滿足於對中國股市打壓的成果，他們希望中國股市指數越低越好，這樣他們就能以儘可能低的價格大撿便宜貨，在目前世界經濟全面衰退、投資機會短缺的非常時期，得已順利登上中國這列經濟快速列車，進可以套現獲利，退可以控制中國經濟命脈，甚至懷有某種不可告人的政治目的。而這些外資機構的代理人及九-九-藏-書國內一些不負責任的經濟學家，也在這時出來危言聳聽地大肆批判中國股市，妄圖把中國股市十多年發展積聚下來的問題一夜解決。從表面上看似天真，實質是包藏著利己主義的禍心。

「政府做空」、「利益集團做空」與「推倒重來論」如出一轍。外資機構喊空中國股市也在這時可謂不遺餘力，他們先是散布國有股減持的謠言。2001年1月4日，一些網站上先後轉載了一條香港某家報紙發布的消息，大意是國有股減持方案已定，而且股減辦法是一步到位。關於這一消息的真實性和效果在管理部門澄清下早已沒有什麼可討論關注的價值，但國有股減持的不確定性陰影對普通投資者的影響卻是無法在短期內消除的。大盤輕易擊穿了1514點的政策底。

證券市場發展到了今天，解決包括國有股減持等一切問題都必須正視歷史。股市在中國經濟中已佔據舉足輕重的地位。目前，中國股市市值已超過4萬億元，相當於中國GDP的一半。中國股票市場開戶投資者6500多萬，剔除重複開戶和機構開戶因素，至少也約有6000萬散戶，以每戶3口之家計算，涉及直接間接投資人口約1.8億，加上1000多家上市公司的就業人口及其家hｔtｐs://ｒｅaｄ•99ｃｓw.ｃｏm屬，與股市波動造成直接經濟損失相關的人數大約在兩億多，平均人均損失3000元。如果這些中國消費市場中最有消費活力的人口每人因股市損失而削減500-1000元／年的消費這是完全可能的　，市場直接消費需求至少就會減少1000-2000億元以上。考慮到乘數效應，將使中國GDP增長造成數個百分點損失，甚至可能將中國保持良好發展勢頭的國民經濟拖入衰退的深淵，引起失業增加和社會劇烈動蕩。

2001年下半年以來，中國股市股指在短短几個月里就從2245點多暴跌至不足1400點，跌幅將近40％。按這次股票暴跌幅度，市值縮水近1.3多萬億人民幣，流通市值損失大體6000億人民幣這似乎已經超越了政策底限。

自從1514點的政策底擊穿后，由於決策面的緘默，市場內做空消息滿天飛，恐慌氣氛蔓延，「千點論」與「推倒重來論」不絕於耳，整個市場又一次陷入無奈的悲觀情緒之中。令人不解的是，在中國股市恐慌氣氛蔓延的關鍵時刻，政府竟三緘其口，一言不發，使人覺得政府在默認股市下跌。難道說政府真的認為「推倒重來論」有理？市場真的要下探到「海歸派」主張的1000點？