過去中國股市的投資理念是以挖掘投機價值為主，其特徵是挖掘上市公司的所謂成長性及殼資源的重組價值，但由於業績無法同步跟上，使這種操作理念的基礎發生了根本性動搖。同時，由於中國股市盛行資金推動方式，這使得市場的流動性趨於減弱，特別是股市低迷的時候。QFII進來后，中國股市進入了一個新時代，未來的投資理念將是價值驅動投資。

有業內人士據此分析認為，瑞銀此舉旨在做招牌，希望利用「QFII第一單」的口彩為以後招攬客戶做鋪墊。至於瑞銀買入的4種股票，銀河證券的研究員李志剛分析認為其多為藍籌股，從長期看風險有限。有意思的是，以上4隻股票7月9日均以小陽線報收，除外運發展外，均有不同幅度的上漲，收盤價分別為5.29元、12.83元、20.55元、18.46元，在7月9日滬深兩市下跌的前提下也算是給了瑞銀很大的面子。但是僅僅為了取得廣告效應，瑞銀有必要把信息披露得如此徹底嗎？不但在第一時間公布了買入的時間、價格，而且把選股思路和投資理念說得一清二楚。

據此有業內人士猜測，瑞銀此舉還有在A股「試水」的意味。中國人民大學金融信息中心主任楊健就曾指出，QFII的自身特點決定了他們的看法和行為方式不一定適合其他的投資者。QFII推出后，九*九*藏*書大家都認為QFII會帶來新的盈利模式和投資理念，同時也開闢了一個新的資金供應渠道。

2003年以來，在中國股市上，大盤藍籌股成為市場的熱點，這在一定程度上可以看作是QFII進入祖國大陸股市后在投資熱點上出現的明顯變化。因此，在QFII正式進入之後將對投資者的價值投資理念產生哪些影響，已是可以預期的。

QFII是有成熟投資理念的機構投資者，從控制風險的角度考慮，QFII會特別關注大盤藍籌股，投資這些股票可以實現長期投資和控制流動性風險的目標。毫無疑問，QFII注重基本面的投資方法在市場上會帶來較強的示範作用，這將推動市場向價值投資方向轉變。

瑞銀集團中國證券部主管袁淑琴在眾多媒體記者的注視下開始向申銀萬國(負責代理瑞銀A股市場證券交易業務)下達委託指令，10點17分，電話終於被接通，袁向申銀萬國有關方面下達了簡要的委託指令，顯然雙方事先早有約定，袁在指令中並沒有提到具體的交易價格和交易量。大約幾分鐘后，袁得到了成交確認，並且馬上向記者發布了有關消息。

事實上，自2003年4季度開始，QFII正在逐漸擺脫國內研究機構的影響，開始了大江南北的親身調研。從調研的方式和側重點來看，QFII與國內的九-九-藏-書研究機構還是表現出了一定的區別。他們在研究的過程中對企業的行業地位、發展戰略以及技術壁壘的認同度較高，對行業龍頭的投資傾向較大：

行業龍頭企業的領導優勢明顯。QFII選擇行業龍頭企業的目的很明確，就是通過對此類企業的投資，分享其高於行業平均水平的超額利潤。中國經濟正在向成熟的市場經濟轉型，企業間的充分競爭將成為未來的主體經濟模式。在這種模式下，行業龍頭企業的規模效應優勢和技術壁壘都會越來越明顯地體現出來。產業經濟理論表明，隨著社會化程度越來越高，規模經濟效應的體現將愈加明顯。同時，技術優勢也使龍頭企業具備了較高的利潤水平，這一點在毛利率指標中得到了很好地體現。

在QFII進入中國台灣市場時，台灣股市同樣存在高市盈率、投機氣氛濃厚的問題，但是QFII的進入，帶動了部分低估的大盤藍籌股的市盈率上升，而部分高估的投機性小盤股市盈率下降。從總體趨勢看，市場的平均市盈率水平並沒有出現大幅下降，更多地是出現了結構性的調整，總體市盈率水平有的年份還有輕微的上升。

作為行業領導者的龍頭企業擴張潛力巨大，深具投資價值。隨著競爭程度的加劇，龍頭企業的產業整合優勢還將逐步體現出來。未來幾年內，他們將通過資金、規模、技術及read.99csw.com管理等方面的優勢加快產業整合的步伐，完善自身的產業鏈建設，促進企業做大做強。而QFII極可能通過對行業龍頭企業的投資分享其飛速成長所帶來的巨大升值機會。

正如瑞銀集團亞洲區主席賀利華(Rodney WARD)所說，「今天(指的是7月9日)對中國資本市場的發展而言，深具歷史意義。作為首家合格境外機構投資者投資於國內市場，瑞銀集團深感榮幸。」而瑞銀集團亞洲證券部主管賀隆(John HOL LAND)說得更直接：「這隻是一個開始。客戶的反應比我們預期熱烈。有興趣投資的客戶包括來自世界各地不同類型的機構投資者。」

在談到瑞銀的選股標準時，瑞銀方面有關人員透露，瑞銀主要通過4個方面考察上市公司。首先是上市公司的市值和流通量，此次買入的4隻股票其流通市值總計超過了200億元；其次是市場化程度及管理層透明度，具體包括與投資者的溝通情況，有無海外審計等方面；第三是企業的盈利增長能力及股價，大致是指股價與企業的盈利能力相比是否合理；第四是上市公司所處的行業，例如此次買入的上港集箱，就是在其他市場上很少有的港口企業。

QFII進入之後，會促進本國股市與國際股市更為緊密的聯動。但是這種市場聯動並不必然導致本土市場市盈率的大幅降低九-九-藏-書，而更多地是結構性調整。在中國台灣市場上，這主要表現為全球託管憑證等海外有價證券發行規模的迅速增多。對於當前中國股市來說，QFII制度實施后，中國股市此前所一度呈現出來的相對獨立於國際市場走勢的現象將逐步改變。券商和投資者都應密切關注國際市場情況的變化，尤其是全球經濟的走勢，同時要積極主動地熟悉和了解國際市場監管的要求，這樣才能更準確地把握國內股市的走向。

據袁透露，本次委託共買進寶鋼股份(600019)、上港集箱(600018)、外運發展(600270)以及中興通訊(000063)4支A股，成交均價分別是5.24元、12.65元、20.58元、18.11元，成交時間大約在北京時間10點17分至10點20分之間。但袁以涉及商業機密為由，不肯透露成交數量。她同時稱此次買進的A股有部分是代表香港和海外的委託客戶買進的，但是基於同樣的原因，她並沒有透露有關的客戶信息。

QFII制度的引入，通常被視為能夠促進投資者結構和投資行為的轉變。在這一點上，中國台灣地區的實踐提供了一個很好的參照。中國台灣地區通過實施QFII制度，使得法人機構投資比重增加，外資投資決策的行為，也對散戶產生了良好的示範效應。中國台灣QFII的編號是99，而99九*九*藏*書買入的股票常常被追捧，產生出明星效應和示範效應，也對中國台灣地區的證券市場樹立起以基本面為主導的、理性的投資理念起到了積極作用。另外，在亞洲金融風暴中，中國台灣地區的QFII制度經受了考驗，QFII資金流出很少，因而在減少市場恐慌、穩定市場方面都起到了重要作用。

雖然瑞銀始終不肯透露具體的買入數量，但是根據當日個股的成交明細可以發現，瑞銀此次入市買入的股票總市值估計不超過100萬元人民幣。而瑞銀於6月6日獲得的中國國家外匯管理局批准的初步投資額為3億美元，由此估算，瑞銀此次投資還不到其初步投資額的0.13%。然而瑞銀集團顯然更看重其代表的象徵意義，其中國證券部主管袁淑琴表示：「我們的首項投資，標志著瑞銀在中國內地開拓業務的新里程。基於中國經濟發展的具大潛力，同時隨著中國內地證券市場開放及市場資訊愈見普及，我們預期境外機構投資者，投資中國證券市場的意願將大大增加。」

2003年7月9日上午10點14分，上海東方君悅酒店。

此外，QFII實施之後，一個可以預計的市場效應就是逐步縮小海外市場、香港及祖國大陸證券市場中資股和紅籌股等之間的套利空間，至於這一趨同的趨勢究竟是朝著哪一個方向，則需要市場最終來決定。在這一點上，中國台灣地區的經驗值得借鑒。