基金、QFII的資金規模目前已經超過2000億元，而目前藍籌股的流通市值也就2000億元。即使在2004年，機構能挖掘出新的藍籌股，但藍籌股市值也不會大幅增加。隨著新基金的不斷發行，QFII規模的不斷擴大，以及國內外其他資金進入A股市場速度的加快，「價值投資」群體的資金規模將繼續擴大。而持有藍籌股的機構，只要其持有股票的基本面、行業景氣度沒有大的逆轉，他們一般不會輕易丟掉籌碼，畢竟目前市場中值得投資的股票並不多。這樣後來者、減倉者都將面臨「買什麼」的問題，在考慮到股票的流動性、持股的安全性等因素后，估計其中大部分資金仍將投向藍籌股。這樣A股市場將出現局部資金和籌碼失衡，藍籌股籌碼的短缺將導致其市盈率被抬高。

read.99csw.com雖然，滬深股市已經進入機構博弈時代，2003年的博弈僅是「跑馬圈地」，機構之間真正的博弈在2004年才剛剛展開。2004年大盤藍籌股將被市場重新估值，估計合理市盈率將由2003年的15-20倍市盈率，提高到20-30倍市盈率。隨著國內藍籌股市盈率的上升，國內市場的大盤股市盈率一直低於市場平均市盈率有望改善，將由目前僅為市場平均市盈率的0.6-0.8倍，向紐約市場大盤股的平均市盈率是市場平均市盈率的1.1-1.8倍靠攏。因此，投資者要想在2004年勝出，需要站在國家視野下重新審視A股市場，否則，很可能出現選對了股票，但盈利不多的情況。

2003年以來，國內農產品、煤炭、電、水等價格的上read.99csw.com漲，預示著中國已經走出通貨緊縮的泥潭。2004年中國物價水平呈現出溫和上漲態勢，將出現輕度的通貨膨脹。但某些產品價格的上漲、或有上漲預期，使市場重新對相關上市公司估值，並刺|激相關公司股價上揚。同時溫和的通貨膨脹，上市公司的資產也將之升值，這對公司的股價有積極的影響，股票虛擬資產價格上浮的水平比CPI的增幅更快，其中優質的上市公司股票的資產升值幅度會更大。而人民幣匯率的升值預期也將吸引更多的境外資金，通過投資證券市場的方式來分享中國經濟的高增長。一些國內外資金持倉等待人民幣升值引發大牛市的預期，使得A股市場中部分籌碼被中、長線鎖定，也將大盤藍籌股的籌碼進一步短缺。

價值博弈原則，從成熟市場資金投read.9９ｃsｗ.cｏm資理念的變遷歷程看，基本上分為價格博弈和價值投資兩類，而這兩種理念轉化階段的情況卻因各國基本情況的不同而派生出不同的投資方式。在中國股市股權割裂的整體背景下，在進行價值投資的背景下，必須要考慮到國內的具體國情，即：國有股減持或全流通的大背景、大盤藍籌股明顯低於市場平均市盈率、區域發展政策年帶來的發展機遇等等。

顯然，股市正面臨著重大切換，這是代表時代性的變革。在證券市場發展的第一個階段，股市是資金推進型的，而以政策影響股市的實質是為國有資產配置財富，這背離了股市本身的功能。股市是市場經濟的產物，市場經濟意義中的股市應該是優化資源配置的經典場所和最高級形態，但中國股市資源配置的對象是1200家國有企業，並非按照reａd.9９csｗ•coｍ市場規律辦事。11年來只允許國有企業進入股市，造成股市基礎扭曲，這是目前股市根本性的問題，也是一切問題的根源。過去11年允許企業上市的標準是國有企業，因此今後讓誰上市和上市的標準都將重新認定。而一大批多種所有制、完成現代企業架構、代表高科技的成長性企業，將成為股市新的基礎。毫無疑問，隨著代表先進生產力的新上市公司的出現，股市將步入投資價值時期，上市公司的分紅可能將成為投資上市公司收益中的重要成分。而過去上市公司60％不分紅，只融資不分紅的現象將會改變。其次，中國股市所處的外部經濟環境也已經發生了改變，隨著對市場經濟基本要素的改革，表明證券市場一個時代的結束。伴隨上市標準的改變，一批代表先進生產力的公司進入證券市場，必將帶來從hｔｔｐs://ｒｅａd•99ｃｓｗ•cｏm未有過的大牛市，大牛市的拐點將在一年內出現。

基金所倡導的「價值投資」是舶來品，當「老師」也介入到A股市場參与搏弈后，機構之間的搏弈就變得十分微妙。從以QFII為代表的外資的角度看，他們將借鑒國外各行業市盈率，再結合中國各行業的具體狀況，重新對A股市場的大盤藍籌股定價。凡估值低於國際市場平均水平的A股公司都將納入他們的視野，如果這些公司治理結構方面沒有問題，則很有可能成為這些新資金的增倉對象。而具備持續競爭力的行業龍頭、或擁有壟斷性的資源、或享有巨大的市場份額的公司，將被市場重新估值。2004年A股市場，將繼續抬高大盤藍籌股的流動性溢價，並向國際定價標準進行結構性調整，同時「價值投資」的挖掘將向行業地位溢價、壟斷溢價、區域溢價等縱深方面發展。