董事會要做的一個重要工作就是制定股利政策。比如現在我們上市了，上市以後證監會對股利政策有一個要求，每年要保證不少於1/3的現金派息，但1/3以上部發還需要權衡，究竟是分現金還是送股份，分現金相當於「發雞蛋」，給股份相當於「發母雞」。在董事會上討論時出現了兩種觀點：民營企業希望「發母雞」，不斷地拆分股份，但經理人就希望多「發雞蛋」，因為股本越大，賺錢的壓力越大。

https://read.99csw.com每年年底開董事會，「發母雞」和「發雞蛋」是馮侖需要做的最重要的一項工作，需要跟股東商量，跟經理商量，最後大家確定一個合理分配的方式。非上市公司原則上一般沒有母雞的問題，而是大雞蛋、小雞蛋的問題。還有一個分配的時間問題，假定萬通賺了100元，那麼可以今年分10元，明年分90元；也可以今年分20元，明年分30元，後年分50ｒeaｄ.９９ｃｓw.ｃoｍ元；還可以今年先不分，把賺的錢全部轉投資，爭取未來更多的利潤。但是如果不分，就有可能轉投資失敗，導致股東有意見。這就關係現在和未來的一個平衡，很多時候往往會為了未來更多的利潤減少眼下的分紅，然後把這部分現金轉到投資上去。

股利政策在一定程度上決定公司的未來，因此，制定股利政策時要平衡股東之間的利益，要保證大家可以基本滿https://read.99csw.com意，不至於影響穩定。另外還要考慮銀行利息等市場收益水平，因為如果銀行利息高了，而你的凈資產收益率不超過銀行利息，股東就很難遂意。所以董事會要平衡過去、現在和未來，要平衡利益，保證穩定，平衡公司和社會、股東和員工、政府和金融機構之間的利益關係。

在給股東分錢這個過程中，董事長要面對所有人的訴求、爭辯和表白，而且必須去平衡這一切，這對董事長來說是一項重點工作。

每年年底，董事會有一個非常有趣的議題——分錢，這對董事會也是一個特別的考驗。

擺在上市公司面前的另外一個難題是：「母雞」和「雞蛋」怎麼搭配。這裡有無限多的組合，總體而言，快速成長的公司，股東傾向於「發母雞」，規模大、增長速度放慢了且收益穩定的公司傾向於「發雞蛋」。

分錢有兩種，一種是給股東分，一種是給個人分。相比較起來，給個人分好解決，給股東分錢，看似簡單ｈｔtps://ｒead.９9csw•cｏm，其實難。

機構之間分紅看起來很簡單，其實非常難，相當於一塊蛋糕，先分別由稅收、公司內部公積金等切了好幾刀——這些都簡單——剩下的一塊要由股東會和董事會來切，而這一塊怎麼切體現的是董事會和股東的智慧。股利政策如果不好，投資者得到的實惠和預期不太相符，那麼再去資本市場融資的時候，他們可能就不選擇你了。