一家公司選擇何種商業模式，決定其在經濟周期活動中的抗跌性，同時也奠定了該公司在市場中的競爭力。擁有先進商業模式的企業，一定會勝過那些使用原始、落後商業模式的企業。

首先，國民財富總量和異國貨幣的價值不一樣，導致換算下來存在價值量的差距。當時國內人均GDP剛超https://read.99csw.com過1000美元，日本是3萬美元，美國是3.2萬美元，也就是說我國人均GDP只有美國的1/30。另外，人民幣與美元的匯率差是一個重要原因，按照當時人民幣與美元的匯率，中國最大的公司也做不到美國最大公司的價值量，因為15000套房是當時市場的極限產量。

大部分國內房地產上市公司10年來的實際情況就是這種模式，基本上不創造財富，EVA（經九*九*藏*書濟增加值）全都是負數。他們平均的凈資產收益率是4%～5%，低於銀行貸款利率，略高於銀行存款利率。

中國最大的一家房地產公司2004年時已經達到年交付房屋15000套，而到2008年底時，則達到60000套，在產能上不輸給世界其他國家的公司，但是價值量太小，差距在哪裡？就是工作量很大，掙錢很少。為什麼會這樣？有兩個原因。

美國最大的三家住宅公司，一年的住宅規模是32九九藏書000～34000個客戶，其中稱之為開發（買地、蓋房、銷售）的部分是15000套左右。日本最大的住宅公司——大和房屋工業公司和積水房屋公司一年的產量也是32000～35000套，其中開發部分也是15000套左右。韓國最大的住宅公司一年產量也是15000～17000套，銷售為300億元人民幣左右。中國香港最大的地產公司是新鴻基，其一半的業務是收租業務，它一年的收入也是300多億元人民幣，其ｈttpｓ://ｒeaｄ•９9csw•ｃｏｍ中有150億元左右與開發有關，但是香港的房價是北京房價的5～7倍，所以它的產能尚不如內地的萬科。

太原始導致中國房地產企業價值量小的第二個原因就是我們的商業模式太原始，我們的商業模式是最低層次的商業模式。

其次，商業模式和運營績效上的差距。財富管理上有個概念叫經濟增加值（EVA），就是銷售收入在扣除了權益資本的成本、機會成本、股本融資率https://read.99csw.com成本之後，如果是正數的話就是創造財富的，否則就是毀滅財富。香港有的房地產公司蓋房子的數量不如內地的房地產公司多，但是它們是在資本市場上賺錢。而內地房地產公司的商業模式不僅不積累財富，反而毀滅財富。

（國內）房地產公司基本上都是在繁榮的時候大量貸款，然後圈地開發，剛建到一半，市場蕭條了，開始走下坡路，只好接著處理遺留問題。基本上是繁榮3年，重組3年，再繁榮3年，這樣10年也就過去了，基本上創造不了什麼好的資產價值。